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上海家化的救赎之路 上海家化的救赎之路 上海家化的救赎之路上海家化的救赎之路 2013年 10月 11 日 改制没有模板和范例改制没有模板和范例，，上海家化联合股份有限公司再次用事实诠释了这句话上海家化联合股份有限公司再次用事实诠释了这句话。。对于处对于处 改制没有模板和范例改制没有模板和范例，，上海家化联合股份有限公司再次用事实诠释了这句话上海家化联合股份有限公司再次用事实诠释了这句话。。对于处对于处 在漩涡中的上海家化和中国平安来说，在漩涡中的上海家化和中国平安来说，这是一场双输的合作这是一场双输的合作；；但对于踯躅前行的中国资本但对于踯躅前行的中国资本 在漩涡中的上海家化和中国平安来说在漩涡中的上海家化和中国平安来说，，这是一场双输的合作这是一场双输的合作；；但对于踯躅前行的中国资本但对于踯躅前行的中国资本 金融市场，金融市场，这确实是一次不可多得的经验这确实是一次不可多得的经验。。 金融市场金融市场，，这确实是一次不可多得的经验这确实是一次不可多得的经验。。 2013年 5月 11日，上海家化集团召开临时董事会议，会议决定免去葛文耀上海家化 集团董事长和总经理职务，由家化集团董事、平安信托副总经理张礼庆出任家化集团董事 长，此决议一出，上海家化股价应声大跌，两天暴跌 16个百分点。与其他经理人不同， 葛文耀在上海家化乃至上海商业界都有着巨大的影响力，在他的带领下，上海家化在外资 品牌的夹攻中走出了自己的一片天地，葛文耀也被称为上海家化集团的“教父”。 事实上，中国平安之所以能够在家化集团改制过程中最终得到控制权，很大程度上得 益于葛文耀对中国平安民企身份的亲睐。现在，当剑拔弩张逐渐缓和，我们应该看到事件 更深层次的东西——国企下的职业经理人如果不能获得政治回报，在市场体制转轨过程中， 应该给予怎样的补偿与肯定。 5151 亿的控制权之争 亿的控制权之争 5151 亿的控制权之争亿的控制权之争 2011年 9月 7日，上海市国资委在上海联合产权交易所以公开挂牌方式出让家化集团 100%股权，挂牌价为 51.09 亿元，一时间，无数资本大鳄把目光转向了这次股权转让。最 初，上海复星和平浦投资参加了竞购，但在 2011年 10月 10日下午，也就是股权挂牌结 束前最后一刻，海航商业突然递交申请材料，强势挤入竞购，此后不久，上海复星决定退 出竞购。对于上海复星的退出，当时就有人指出，家化集团的条件是主要原因之一。 根据转让公告，家化集团不接受联合受让，受让方或其控股母公司的总资产规模须不 低于 500 亿元，并须具有支持家化集团业务发展的相应资源，与上海家化主营业务不存在 同业竞争关系。受让企业必须接受的交易条件还包括：同意接受上海家化（集团）有限公 司整体改制职工安置方案；认同家化集团多元化时尚产业发展战略；受让后对家化集团有 明确的发展规划；承诺受让后将继续使用和发展旗下所有家化品牌，并着力提升相关品牌 在国际上的知名度。这样的条件让上海复星颇为为难，在复星的发展史上，从未一次拿出 50 多亿元的真金白银进行投资，当时媒体给予的评论是：“虽然复星有这个实力，但并不 表明上海复星愿意这么做。”但其后有人总结的原因或许更有说服力：由于日化行业是上 海复星此前从未涉足的，即使掌握了家化集团的相对控股权，他们对这家企业的控制力仍 然有限，巨资买来无法控制的资产，并不符合上海复星的风格。 上海复星退出后，海航商业和平浦投资开始捉对厮杀，为了拿下家化集团的股权，海 航商业在家化集团 100%股权挂牌估值 51.09 亿元的基础上，又增加了约 6 亿元溢价额度。 但是，这样的条件对于当时的葛文耀来说，并不足以消除其对海航商业的戒心。于是，家 化集团突然开始了对海航商业的尽职调查，并快速出示了调查结果，尽职调查的结果差强 人意。此外，为了使海航商业知难而退，家化集团在 2011 年 10 月 30 日增加了竞购条件： 公司董事会承诺未来三年，即 2012年 1月 1日至2014 年12月 31日内，除股权激励增发 外，不提交其他任何形式的再融资方案（含票据及债券融资），这被当时的业界称为“毒 丸计划”，其目标正是频频运用再融资杠杆的海航。 在这样的运作下，平浦投资尽管比海航商业出价低