2021下半年海外债市环境展望.pptx

;1.1 新冠疫情后2020年美债走势回顾;1.1 2021年美债走势回顾;1.1 通胀预期自6月起冲高回落，偏短期下行更快;1.1 实际利率在一季度上冲之后维持低位震荡;1.2 供需复盘：供给自3月起趋于平稳;1.2 供需复盘：认购倍数回弹印证供需矛盾缓和;1.2 供需复盘：流动性宽松持续利好美债;1.2 供需复盘：隔夜逆回购飙升对应流动性过剩;1.2 供需复盘：短端美债供需失衡持续逼近零利率;1.3 大势研判：结合货币、财政及经济的三重视角;;2.1 海外总览：发达国家疫苗推广仍然领先;2.1 海外总览：Q2为同比高点，但全年改善空??仍在;2.1 海外总览：美国复苏领先于欧洲;2.2 二季度哪些结构性因素发生转变？;2.2 二季度哪些结构性因素发生转变？;2.2 二季度哪些结构性因素发生转变？;2.2 二季度哪些结构性因素发生转变？;2.2 二季度哪些结构性因素发生转变？;2.3 热点聚焦：下半年海外通胀怎么看;2.3 热点聚焦：通胀预期可能二次发酵;2.3 热点聚焦：工业品价格波动仍然趋于上行;2.3 热点聚焦：服务价格端上行风险更值得关注;2.3 热点聚焦：4-5月劳动力成本出现快速上行趋势;2.3 热点聚焦：服务业岗位空缺较多，供需失衡加剧;;3.1 财政视角：拜登基建计划推进整体弱于预期;3.1 财政视角：2021赤字规模如期维持高位;3.1 财政视角：三季度赤字融资压力小幅上行;;3.2 流动性视角：短期内宽松格局有望延续;3.2 需求视角：海外投资者持续净流入;3.2 需求格局：海外投资者增持美债弹性较大;3.3债务负担视角：到期美债对应利率水平显著较高;;;4.1 信号跟踪：6月以来美联储表态有何转变？;4.1 信号跟踪：6月点阵图释放明确鹰派信号;4.1 信号跟踪：联储官员态度发生边际转变;4.1 信号跟踪：微调利率工具以应对短期流动性过剩;4.2 政策展望：短期内就业复苏节奏及持续性仍是关键;4.2 政策展望：缩减信号释放仍需观察;4.2 政策展望：新兴市场国家率先加息，全球收紧方向 确立;4.3 总结：10Y美债中期上行趋势仍然确立