第三章金某地产新.pptx

一、金融创新概述;;;;;3金融产品创新的方法和技术;具体六种创新方法 1)、时间要素扩展的金融产品创新方法 ……基本衍生工具的创新 2)、基本要素改变型的金融产品创新方法（角度2） 3)、静态和动态复制型金融产品创新方法（角度2） 4)、基本要素分解型的金融产品创新方法（角度2） 5)、条款增加（组合）型金融产品创新方法 6)、技术发展型金融服务（产品）创新方法;1)、时间要素扩展的金融产品创新方法 ------基本衍生工具的创新 ?远期、期货、互换和期权是金融创新中的最 基本的金融创新产品，并用于创新其它金融产品，因此，常被称为基本衍生工具，绝大多数金融创新产品都是基于这些基本衍生工具派牛而来。这些产品创新体现在时间要素上，从即期交易拓展到远期执行。;2)、基本要素改变型的创新方法和技术 ?远期、期货、互换和期权等标准的金融工具一般都具有基本的合约要素。以期货为例，一般规定有产品的基础资产、执行价格、交割日期等。在金融创新中可以根据实际需求，对基本合约要素进行修改和拓展，便可派生出许多新型的金融衍生产品。 此处简单介绍下三种创新; （1）互换创新;例 变动本金互换 ?变动本金互换（Variable-principal Swaps )，包括三种形式：本金逐渐减少 (递减型互换，Amortizing Swaps)或分期摊还互换；本金逐渐增加（递增型互换Accreting or Step-up Swaps)或增值互换；本金上下波动（起伏型互换，Roller-coaster Swaps )。;例 固定利率为可变的互换 ?固定利率可变的互换，包括三种常见的形式：息票提高型互换（Step-up Swaps);息票降低型互换（Step-down Swaps);价差锁定型互换（Spread Lock Swaps)，也叫延迟利率设定互换 (Deferred -rate-setting Swaps)。;例 利息支付不规则;（2）债券创新;（3）期权创新;3)、静态和动态复制型金融产品创新 方法;4)、基本要素分解型的金融产品创新 方法;例 几种本息分离债券 （1）美林的国债投资成长收据 ?美林公司在1982年推出的第一份具有本息分离债券（STRIPS)性质的产品名为国债投资成长收据（TIGEs-Treasury Investment Growth Receipts)。 这种新产品的出现使得中长期附息债券通过本息分离具备了零息债券(Zero-Coupon)的性质。;（2）美国财政部本息分离债券 美国财政部推出了本息分离债券项目，它将同一附息债券未来每笔利息支付和到期本金返还的现金流进行拆分，形成各笔独立的具有不同期限和相应面值的零息债券，并各自进行独立挂牌与交易。分别卖给需要的投资者。;（3）MBS;（4） 我国本息分离债券 ? 2002年以来，我国也开展本息分离债券的尝试工作。2002年，国家开发银行已陆续推出了本息分离债券，在债券发行后，按照每笔付息和最终本金的偿还拆分为单笔的零息债券。每笔拆分出的零息债券都具有单独的代码，可以作为独立的债券进行交易和持有，增强了债券的流动性。 ;5)、条款增加（组合）型金融产品创新方法;十个可 1）可转换 2）可回售 3）可赎回 4）（可）调整 5）可延期/可提前 6）（可）浮动/（可）固定 7）（可）触发/（可）触消 8）（可）互换 9）（可）封顶/（可）保底 10）（可）依赖;1)可转换;2)可回售 ?可回售条款规定证券持有人可以在一定条件下，要求发行人提前偿还证券或以特定价格回售给发行人。在产品中增加可回售条款往往是出于降低代理成本的考虑。;?可回售条款在许多金融产品中都有所体现，较有代表性的是可转换债券、可回售普通股。目前国内发行的绝大部分可转债都设置有相关的回售条款。;3)可赎回;?可赎回条款也是可转债中常见的条款之一，它规定在一定条件下发行公司按约定的价格买回未转股的可转债的权利，它考虑的是发行公司的利益，可以用来避免市场利率下降对发行者带来的损失或者限制股票上升而不马上转股的投资者的利益。赎回条款利用强制购回的手段保护了发行者的利益。实际上，在我国上市公司发行可转债融资时，虽然大多数有赎回条款，但是很难会主动赎回。;例 LYON ?流动收益期权票据（LYON)实际上就包含有可赎回、可回售、可转换等三类条款。以威斯特公司发行的LYON为例，其基本特征有：一是可转换，LYON出售的同时也售给投资者一种转换的权利，以保证投资者能够在到期日前的任何时候将每张债券按4.36的比例转换成威斯特公司的股票。发行时该公司股价为52美元，而转换价格为 57.34美元（250/4.36)，较发行市价有10%的溢价。;例 LYON 二是可赎回，LYON出售时也给予发行者赎回的权利，以使发行人有权以事先