阿里巴巴集团-市场前景及投资研究报告：182亿处罚落地，加强规范、创新兼顾社会责任.pdf

182 亿处罚落地，未来加强规范、创新兼顾社 会责任 阿里巴巴集团 （BABA.N/09988.HK）重大事项点评 ｜2021.4.11 中信证券研究部 核心观点 4 月 10 日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行政指导书》和《行政处罚书》， 处以 182.28 亿元罚款，阿里巴巴回应表示诚恳接受，坚决服从。我们认为，此 次行政处罚落地是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措，有望促进行 业有序竞争、健康发展；对阿里巴巴而言，公司初步消除业务经营的不确定性，长 期经营风险 ，预计未来将更加注重社会价值与科技创新。中长期看料数字 化趋势不变，阿里核心商业价值依旧稳固，科技布局与投入的长期价值有望逐 步体现，我们依然看好公司长期数字科技价值。 ▍处罚认定和历史回溯： 市场监管总局认定其“在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位”。市 场监管总局自2020 年12 月对阿里巴巴进行调查，并依据阿里巴巴在中国境内 网络零售的市场份额、市场集中度、市场控制力（控制价格的能力、控制平台 内经营者获得流量的能力和销售渠道的能力）、雄厚的财力和先进技术能力、 在关联市场的显著优势，以及其他经营者在交易商高度依赖阿里、相关市场进 入难度大的因素，认定阿里巴巴在“中国境内网络零售平台服务市场具有支配 地位。” 市场监管总局认定阿里巴巴自2015 年以来的滥用市场支配地位行为，包括： 1）禁止平台内经营者在其他竞争性平台开店，2 ）禁止平台内经营者参加其 他竞争性平台促销活动，3）当事人采取多种奖惩措施保障“二选一”要求实 施。上述行为的危害：1）排除、限制了市场竞争；2 ）损害了平台内经营者 的利益；3）阻碍资源优化配置，限制了平台经济创新发展；4 ）损害了消费 者利益。 处罚及公司回应：2021 年4 月10 日，市场监管总局向阿里巴巴集团发出《行 政指导书》和《行政处罚书》，对阿里巴巴处以其2019 年度中国境内销售额 4557.12 亿元4%的罚款，计182.28 亿元。后续，阿里巴巴回应：对此处罚， 诚恳接受，坚决服从。将强化依法经营，进一步加强合规体系建设，立足创新 发展，更好履行社会责任。 ▍财务影响测算：罚款182 亿，数额为国内第一，全球第二。预计罚款约占2022 财年Non-GAAP 净利润 11%，预计伴随公司规范经营与业务增长，本次罚款的 影响将逐渐被消化。①根据处罚决定，责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以 其2019 年中国境内销售额4557.12 亿元4%的罚款，计182.28 亿元（占2020 财年Non-GAAP 净利润的 14%），数额居国内内第一，全球第二，体现监管层 针