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百川能源 600681.SH
煤改气将驱动接驳和售气业务爆发增长
观点
转型为京津冀天然气运营商，享煤改气盛宴：2016 年 3 月 百川能源借壳 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)
上市成为京津冀天然气运营商。 目前特许经营区域包括河北省廊坊市永 股价（2017 年08 月04 日） 15.83 元
清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市、三河市以及张家口市涿鹿县和天 目标价格 21.20 元
津市武清区等8 个县市 覆盖人口达400 万。 督查的常态化和高压 52 周最高价/ 18.09/11.52 元
总股本/流通 （万股） 96,416/32,741
态势将使京津冀地区煤改气 加码 将充分受益于京津冀地区煤改气
市值（百万元） 15,263
落地推广。
/地区
十三五期间煤改气市场：2000 亿 改造、2000 亿/年天然气销售：煤改 行业
气主要分为民用和工业。1. 民用端，目前京津冀及周边三省农村民用气化率 报告发布日期 2017 年08 月07 日
仅15% 3600 万户待改造 保守估计到2020 年改造完一半 预计接驳、燃
具需求分别为720 亿元、540 亿元 新增年天然气需求270 亿方、594 亿元； 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月
2 ）工业端，按十三五替代燃煤锅炉18.9 万蒸吨来测算 接驳、改造需求分 绝对表现（% ） 12.4 11.6 -10.9 37.4
别为583 亿元、378 亿元 新增年天然气需求425 亿方 1416 亿元。 相对表现（% ） 12.7 9.1 -19.8 21.6
沪深300 （% ） -0.4 2.4 8.9 15.8
煤改气落地和廊坊市地理优势将带动 业绩持续增长：1. 业绩短期爆发：
百川能源在廊坊市共有50-60 万户农村燃煤用户需要改造。2016 年6
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