量化专题分析报告：周期行业景气指数构建及其应用.pdf

证券研究报告 | 金融工程研究 2021 年 03 月10 日 量化专题报告 周期行业景气指数构建及其应用 本文主要做了三件事情。1 ）介绍了扩散指数的原理，梳理了周期行业景气 度指标的分类，并以有色金属行业为例完整地介绍了行业景气指数的构建过 程；2 ）梳理了有色金属、钢铁、煤炭、基础化工、水泥、玻璃、汽车这 7 相关研究 个周期行业的核心指标，并分别构建了分行业景气指数和周期综合景气指 1、《量化分析报告：掘金ETF：国泰化工龙头ETF 投 数；3 ）研究了周期行业景气指数在基本面预判、行业选择以及组合构建三 资价值分析》2021-03-08 个方面的应用。 2、《量化周报：创业板、深证成指确认日线下跌》 2021-03-07 3、《量化分析报告：掘金ETF：汇添富中证沪港深 行业景气指数的构建方法介绍。本文基于扩散指数的原理去构建行业景气指 500ETF 投资价值分析》2021-03-06 数，核心思想是计算处于扩张状态的经济指标占比。周期行业可以从价格、 4、《量化分析报告：为什么我们相对看好中证500 产量、库存、需求、宏观五个维度去梳理相关景气度指标。以有色金属行业 ——基于GK 模型的收益预测》2021-03-04 为例，景气指数波动区间为[-0.5,0.5] ，当前有色金属行业景气指数约为 0.21， 5、《量化专题报告：多因子系列之十五：分析师盈利 处于景气扩张期。 修正后的股价漂移》2021-03-01 周期行业景气指数的构建。除了有色金属之外，我们还分别对钢铁、煤炭、 基础化工、水泥、玻璃、汽车 6 个行业构建了行业景气指数。最新景气指数： 钢铁(0.23)、煤炭(0.43)、基础化工(0.29)、水泥(0.37)、玻璃(0.32)、汽车 (0.15)，均处于景气扩张期。等权 7 个子行业的景气指数，得到周期综合景 气指数约为0.28，同样处于扩张期。 周期行业景气指数的三个应用。1 ）基本面预判：景气扩张时期，周期行业 营收增速平均提升 20 个点，净利润增速平均提升 40 个点，净利润率波动 区间很小[2%,6%]，也能获得平均 1%的提升；2 ）行业选择：按照景气指 数大小分档给不同行业配不同权重，周期行业等权年化收益率仅为 3.5%， 行业配臵组合的年化收益率约为 6.0%，虽有增强，但考虑到基准收益很低， 最终收益率很难有本质上的改变；3 ）组合构建：景气扩张时期周期行业才 有配臵价值，分析师覆盖数大于 5 个的公司相对其他公司未来一年的净利润 增速的差值可以达到20%，可以作为股票初筛指标。本文基于保守型和进攻 型两种周期行业选股策略构建均衡型选股组合，结合景气指数，持仓期间， 组合年化收益率 32.3%，等权基准年化收益率15.1%。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险！ 2021 年03 月10 日 内容目录 一、行业景气指数构建：以有色金属行业为例4 1.1、原理：扩散指数介绍4 1.2、指标：周期行业景气相关指标的分类及处理4 1.3、案例：有色金属行业5 二、周期行业景气指数的构建7 2.1、分行业景气指数的构建8 2.1.1、煤炭行业8 2.1.2、钢铁行业9 2.1.3、基础化工行业 10