科大讯飞-市场前景及投资研究报告：寸积铢累拐点，智慧教育蓝海.pdf

[Table_Author] ● [Table_Title1] 科大讯飞(002230) [Table_Title] 寸积铢累拐点初现，开拓千亿智慧教育蓝海 [Table_Summary] ⚫ 行业A I 龙头，平台+赛道战略深耕垂直领域 公司是国内人工智能领军企业之一，以智能语音技术起家，后经过不断的发展逐渐成为 全栈AI 技术提供商。公司提出“平台+赛道”的战略，自2010 年起推出人工智能开放 平台，将自身 AI 能力向下游移动互联网以及智能硬件开发者输出。开放平台一方面汇 聚海量数据训练算法，确保公司技术领先性；另一方面聚集大量开发者，打造生态构建 [Table_Invest] 报告日期 2021-03-08 护城河。赛道方面公司打造3 大BG （教育、智慧城市、消费者）+3 大BU （运营商、 公司研究 深度报告 汽车、智能服务）+医疗的组织架构，深入教育、医疗、司法、会议等应用场景。提供整 评级 买入｜首次 体解决方案抢占行业入口，打造“算法-数据”闭环持续迭代。 当前股价(元) 46.01 ⚫ A I2.0 规模化扩张期，拐点将至 [Table_Base] 公司基本数据 2019 年公司一方面提出AI2.0 战略，聚焦智慧教育、智慧政法、智慧办公等重点赛道， 总股本(万股) 222,474 推动个册、辅助审判、听见系列等核心产品在重点赛道实现规模化落地。另一方面公司 流通A 股/B 股(万股) 202,648/0 资产负债率 44.77% 推行IPD 与增量绩效改革，将客户与产品进行细分，完善产品矩阵并建立销售工具包， 每股净资产(元) 5.47 推动内部管理与运营效率提升。由于资本化摊销影响，公司费用率下降存在一定的滞后 市盈率(当前) 86.45 性，2021 年资本化摊销增速或将逐渐下行，叠加营收回暖，未来费用率弹性或将逐渐 市净率(当前) 8.24 显现，带动公司业绩快速增长。 12个月内最高/最低价(元) 56.82/31.55 ⚫ 卡位优质校内场景，B/C 联动开拓千亿个性化教育蓝海 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12 个月) 公司智慧教育业务主要是以搭建区域综合教育资源平台为核，以“教、学、考、管”为 锚，全方位的帮助老师备资源、改作业和精准教学；帮助学生找弱项、配资源和个性化 科大讯飞 沪深300指数 55% 学习。整体产品体系包含了学校、教学、考试和学生个性化学习等2B 和2C 类，2B 主 38% 21% 要有智慧课堂、智慧校园、智慧考试以及区域化教育平台；2C 主要有智学网和学生个 4% 性化学习手册，B/C 联动卡位优质校内场景，综合竞争优势显著。2