海通_20150209_海通事件驱动系列之十四融资行为分析.pdf

定量研究 定 研 量 究 证券研究报告 量化选股 驱动系列之十四 2015 年02 月09 日 上市公司融资行为分析 本文通过分析上市公司的融资行为，旨在为投资者提供一种构建股票池而非组 合的方法，该股票池的再融资概率极高，存在较多的潜在收益机会，为投资者提前 布局股权、债权两类融资 、参与前期的涨幅提供参考思路。 相关研究 驱动之十三——定增 投资——甄 股权融资（增发）、债权融资前期，股票都有显著超额收益，且上市公司的融 别市场，把握买点 资行为具有非常好的连续性，未来一年、未来三年进行再融资的概率高达 48% 、 2014.05.21 71%，我们可以利用这一点构建可能进行再融资的股票池。 驱动之十三——重要股东持股结构变 化蕴含的信息分析 对于增发股票，考虑融资连续性、融资成功后初期股票收益的回调，建议投资 2014.05.21 者可以在增发成功后一年构建股票池，等待一至两年，两年内股票池的再融资（增 发）概率高达 46% ，股票平均超额收益为17%。股票池对于再融资股票的命中率 自2007 年以来都显著高于市场上平均再融资概率。 对于债权融资股票，将回购时点设臵为进入股票池的时点是最优选择，等待半 金融工程首席分析师 年、等待一年股票池的再融资命中率分别为59%、73% ，且自2007 年以来命中率 高道德 相对全市场平均概率均能提高2 倍以上。 SAC 执业证书编号：S0850511010035 债权融资股票，在回购时点，公司的净融资额对后期的再融资行为和股票收益 电 话：021 都有显著影响：净融资额为负的公司，其后续半年至一年内，再融资的概率相对净 Email：gaodd@ 融资额为正的公司较低，但是未来的再融资 ，使得投资者愿意给公司更高的溢 价，半年以及一年的平均超额收益分别为5%、7%。 金融工程高级分析师 股权再融资股票，其行业分布较为均匀；债权融资股票，除银行业再融资概率 郑雅斌 极高以及地产行业再融资概率较低，其他行业分布均匀，不存在行业集中效应。 SAC 执业证书编号：S0850511040004 为了给投资者一个收益的参考数据，我们简单的通过净回购公司构建投资策 电话：021 略，每半年选取20 只股票等权配比，2006 年以来年化收益 11%。 Email：zhengyb@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 量化选股研究 2 目 录 1. 融资行为的连续性以及收益的提前反应4 2. 股权融资5