公募对冲基金发展现状与收益归因.docxVIP

目 录 公募对冲基金发展现状 6 发展历程 6 产品基本信息 7 公募对冲基金业绩表现 8 公募对冲基金近一年来业绩优异 8 公募对冲基金与其他基金产品相关性低 10 公募对冲基金的投资策略 10 资产配臵概况 10 对冲工具选择 12 行业与个股特征 14 公募对冲基金的收益归因 16 基于净值的收益归因 16 基于基金财报的收益归因 18 打新收益测算 18 财报项目与收益分解 19 收益分解示例 21 股指期货投资能力 22 公募对冲产品发展展望 23 市场对绝对收益产品具有较强需求 23 公募基金重仓股具有超额收益 24 股指期货流动性良好，对冲产品容量仍有上升空间 24 股指期货负基差有所收敛，对冲成本中等偏低 26 总结与讨论 26 风险提示 27 图目录 图 1 公募对冲基金产品规模与数量变化（亿元，2014Q1-2020Q2） 7 图 2 机构投资者持有各类型基金及公募对冲基金产品的比例（2020Q2） 8 图 3 公募对冲基金组合历年收益表现（截至 2020.09.30） 9 图 4 公募对冲基金组合净值（截至 2020.09.30） 9 图 5 公募对冲基金组合与普通股票、混合型基金指数走势对比 10 图 6 公募对冲基金资产配臵（2014Q1-2020Q2） 11 图 7 公募对冲产品有效仓位变化（2014Q1-2020Q2） 11 图 8 汇添富绝对收益策略债券配臵（2018Q1-2020Q2） 12 图 9 海富通阿尔法对冲债券配臵（2018Q3-2020Q2） 12 图 10 公募对冲产品多头敞口占比（2020Q2） 12 图 11 公募对冲基金股指期货持仓品种分布（2014Q1-2020Q2） 13 图 12 公募对冲基金持仓期货月份分布（2014Q1-2020Q2） 13 图 13 汇添富绝对收益策略持仓合约分布（2017Q2-2020Q2） 13 图 14 期货套利策略累计收益 14 图 15 海通沪深 300 量化对冲策略净值与 IF 主力合约基差对比 17 图 16 海通沪深 300 量化对冲组合收益归因（2016.01-2020.09） 17 图 17 某指数增强基金收益归因（2016.01-2020.09） 18 图 18 公募对冲基金平均打新收益及贡献率（2014Q1-2020Q2） 19 图 19 各上市板块新股募集资金总额（亿元，2014Q1-2020Q2） 19 图 20 基金收益来源分解说明 20 图 21 嘉实绝对收益策略（000414.OF）收益拟合 20 图 22 华宝量化对冲 A（000753.OF）收益拟合 20 图 23 嘉实对冲套利（000585.OF）收益拟合 21 图 24 南方绝对收益策略（000844.OF）收益拟合 21 图 25 海富通阿尔法对冲 A（519062.OF）收益拟合 21 图 26 大成绝对收益 A（001791.OF）收益拟合 21 图 27 海富通阿尔法对冲 A 收益分解 1（2020H1） 22 图 28 海富通阿尔法对冲 A 收益分解 2（2020H1） 22 图 29 汇添富绝对收益策略 A 收益分解（2017H2-2020H1） 22 图 30 汇添富绝对收益策略 A 股票组合 alpha 22 图 31 公募基金重仓股具有超额收益 24 图 32 股指期货成交量（万手） 24 图 33 股指期货持仓量（万手） 24 图 34 股指期货买一卖一相对价差 25 图 35 股指期货买一卖一平均委托（手） 25 图 36 IF 历次展期期间期货容量（亿元） 25 图 37 IF 主力合约年化基差走势 26 图 38 IC 主力合约年化基差走势 26 表目录 表 1 2015 年 7 月以来股指期货监管政策变化 6 表 2 公募对冲基金产品基本信息（2020Q2） 7 表 3 公募对冲基金产品业绩（截至 2020.09.30） 8 表 4 公募对冲基金组合业绩（等权与规模加权，2014.01.01-2020.09.30） 9 表 5 不同市场环境下公募对冲基金组合表现 9 表 6 公募对冲基金与其他主要基金指数的相关性均较低 10 表 7 富国绝对收益多策略期货持仓（2019Q2） 13 表 8 公募对冲基金指数成分股权重分布（2020Q2） 14 表 9 公募对冲基金相对沪深 300 指数的行业偏离（2020Q2） 15 表 10 公募对冲基金相对沪深 300 指数的个股权重偏离（2020Q2）