归纳《财务管理学》筹资专题.ppt

最新.课件 筹资专题-* (1) 选举董事 3. 委托代理投票权（Proxy）：股东授权他人代理行使投票表决权的一种法定权利。 大型股份有限公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。 最新.课件 筹资专题-* 1.1 普通股 5.普通股股利（Dividends）：是公司对股东直接或间接投入公司的资本的回报，股利发放的决策完全取决于董事会的决策。 其特点： (1)除非董事会已经宣布发放股利，否则股利发放不会成为公司的一项义务； (2)股利是由公司的税后利润支付； (3)[美国税收总署IRS将个体股东所得的股利视为普通所得全额征税，而法人股东却允许股利所得额的70％免税。] 最新.课件 筹资专题-* 1.2 长期负债 1. 负债与权益的最主要差别 (1)负债不属公司的所有者权益，债权人没有表决权，只能靠债务契约来保护自己的利益； (2)公司对债务支付的利息可以作为费用而具有完全的抵税作用； (3)未付债务是公司和一项支付义务。若公司不履行义务，债权人有权依据法律程序向公司索取资产，债权人的这种行为可以会导致公司“破产清算”。因此，公司发行债务的代价是令公司存在“财务危机”的可能性。 最新.课件 筹资专题-* 1.2 长期负债 假设发行一种50年期债券，其利息仅在公司盈利时才予以支付，并且该债券的偿付级别次于公司的其他债务。请问，它是负债还是权益？ 这是一种混合性证券。公司极力要创造一种实是权益的债务性证券的目的在于，它们希望在减轻公司破产成本的同时又能获取债务的抵税优势。 最新.课件 筹资专题-* 1.2 长期负债 2. 高级债券（Seniority）：偿付地位优于其他债券的债券。 3. 次级债券（Subordinated）： 最新.课件 筹资专题-* 1.2 长期负债 4. 担保：是一种财产的附属形式，它能保证公司违约时可通过财产出售来满足所担保债务的偿付义务。 5. 抵押品：是指用于担保的有形资产。 6. 债务契约：是债券发行公司同债权人之间事先就债券到期日、利率以及其他所有条款所达成的书面的协议。 限制性条款： (1)对公司进一步发行债券的限制； (2)对公司所能支付的最高股利额的限制； (3)对公司最低营运资本水平的限制。 最新.课件 筹资专题-* 1.3 优先股 1. 优先股（Preferred Stock）：归属公司的权益，但与普通股相比，它在股利支付和破产清偿时的财产索取方面都具有优先权。 2. 设定价值：优先股具有设定的清偿价值，通常具有每股100美元。 3. 累积优先股和非累积优先股 分配普通股股利前必须先支付往年已累积的优先股股利；公司在一段时间未发放优先股股利，则优先股股东自动拥有表决权。由于优先股累积优先股收取利息，故公司可能故意推迟支付优先股股利。 最新.课件 筹资专题-* 1.3 优先股 4. 优先股实际上是债券 优先股股东只收取既定的股利，而且一旦公司破产，他们也只能获得既定的价值补偿。 a. 优先股股利无法从公司应税收入中扣除； b.公司投资者持有的优先股的股利的70％免税。 最新.课件 筹资专题-* 1.3 优先股 5. 优先股之谜 优先股股利不具备税收减免优势是优先股发行的最大障碍，但仍有许多理由对公司为什么要发行优先股作出解释： (1)规范的公共事业机构可以将发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客； (2)发行优先股的公司可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。 等等…… 最新.课件 筹资专题-* 1.4 可转换债券 企业再融资的“第三架马车” 给投资者提供一个选择权：一定情况下可以将债券兑换成其他债券（一般为普通股票） 多数债券是可以有公司提前赎回 投资者可以在换成股票和将债券卖给公司之间选择 最新.课件 筹资专题-* 可转换债券价格的制定 转换率=股票数/可转换债券数 转换价格=可转换债券面值/转换率 ：说明股票价格到达什么水平转换才合算 转换价值=转换率×发行债券时股票价格 ：发行时的市场价值 转换溢价=可转换债券价格-转换价值 ：选择权的价值 最新.课件 筹资专题-* 例 假定某公司的普通股票价格为20元，公司发行面值为1000元，转换率为30的债券。 转换价格为1000/30=33.33元 转换价值为30×20=600元 转换溢价=1000-600=400元 最新.课件 筹资专题-* 可转换债券的风险和收益 投资者 如股价没上升，放弃转换权，仍然可以获得固定收益；如果股价上升，进行转换，获得增值收益 发行公司 可以获得发行成本较低的资金 可转换债券期限较长，有利于公司长期发展 有利与进行公司见的兼并和收购 最新.课件 筹资专题-* 可转换债券的优缺点 优点 节约利息支出 增强融资灵活性 稳定股票市场价格 缺点 增加管