帕玛拉财务造假.ppt

帕玛拉特财务造假事件 parma  事件背景 2003年底,帕玛拉特突然申请破产保护 在意大利引起轩然大波,被称为欧洲的 “安然事件”。 帕玛拉特公司是意大利的第八大企业,向 以食品生产享誉世界。2003年底,帕玛拉 特申请破产保护,在意大利引起轩然大波, 导致全世界又将目光投向上市公司的财务 欺诈行为,并探究问题的根源  帕玛拉特危机的爆发 帕玛拉特成立于1961年,是一家拥有40多年历史的家族企 业,主要生产和销售牛奶、酸奶酪、果汁、冰淇淋、蔬菜 罐头、烘烤食品以及番茄制品等。它旗下的品牌很多,除 Parmalat品牌外,还拥有其他著名的品牌,如Chef、M Day、 Beatrice、 Blackdiamond等,并拥有AC米兰俱乐部 帕玛拉特从意大利一个默默无闻的小镇起家,逐渐发展成 为食品生产企业的跨国公司,在30多个国家建立了139家 加工厂,雇员人数超过36,356名。其创始人为卡利斯托坦 齐( Calisto tanzi),坦齐对帕玛拉特的管理一直延续到 2003年12月。在公司出现危机后,其职务由重组专家恩里 科邦迪( Enrico bondi)取代。  帕玛拉特在债券市场是一个重量级客户,过去一直对外负 担巨额债务。由于公司声称拥有雄厚的现金储备,不良信 用并未引起投资者及有关方面的重视。帕玛拉特危机的爆 发是在2003年11月中旬。由于公司突然宣布无法偿还到期 价值1.5亿欧元的债券,从而引起了审计师和银行对其财务 状况的警觉;而当宣称无法清偿在凯曼群岛大约5亿欧元 的共同基金时,真正的恐慌开始了。帕玛拉特的股票价格 在几个星期内持续跌落,在12月份下跌了87%。同时,标 准普尔将帕玛拉特的信用评级降低至最低一级D,这无疑是 雪上加霜 2003年12月27日,帕玛拉特向帕尔马地方破产法院申请破 产保护并得到批准。  二、帕玛拉特财务失败表现 一)无力偿还到期债务,且无债务重整计划 2003年11月27日,帕玛拉特称可以从其在 Epicurus 的投资中清算出约4.7亿欧元,应该可以偿还在2003年12 月9日到期的价值1.5亿欧元的债券。但是,12月8日帕 玛拉特突然说未能变现,这就是财务失败最直接的表现了。  (二)资产负债率急剧上升,现金支付严重不足 2003年11月14日,帕玛拉特公布了第三季度的季报 负债升至60亿欧元。2003年12月,公司的现金支付严重 不足。为了帮助这个全国第八大产业集团渡过危机,意大 利财政部以税收返还的方式向帕玛拉特注入了3000万欧 元,意大利的银行迫于政府压力也向帕玛拉特提供了200 万欧元流动资金,才使得12日,帕玛拉特终于在到期四 天以后偿付了债券。  (三)产品销路不畅,存货大量积压,主营业务经 营失败 存货通常是公司重要的资产项目,存货项目对公司的 资产状况和损益状况均能产生直接的影响。产品销售不畅, 必然导致存货的大量积压,存货周转率和变现率的降低, 情况严重时,会造成公司巨额亏损,并产生严重的财务危 机。帕玛拉特的财务失败,最终原因还是其多年来主营业 务的利润不理想造成的。  (四)股票价格的大幅下跌以及债券的大量抛售 2003年2月帕玛拉特危机初露的时候,一宗价值3亿 欧元的债务合同就曾经导致其股票价格大幅度下跌。2003 年12月18日,帕玛拉特未能在到期前偿付巴西投资人的 笔债务,其股价当天跌至0.89欧元,跌幅超过了10% 而在一周前,其股价为2.23欧元。同时,其债券也遭到大 量抛售。  三、财务欺诈是导致危机的元凶 帕玛拉特危机是其管理当局进行财务欺诈导 致的。 欺诈的目的不外乎两个: 为了弥补公司巨额财务亏空 是把资金从帕玛拉特(其中坦齐家族占有51% 的股份)转移到坦齐家族完全控股的其他公司。  四、帕玛拉特财务欺诈的手法 (一)利用衍生金融工具和复杂的财务交易掩盖负债 帕玛拉特一方秒炮制复杂的财务报表,另一方面通过花 旗集团( Citigroup)、美林证券( Merrill lynch)等投资银行进 行操作,将借款化为投资,掩盖公司负债。在过去几年,帕玛 拉特一直利用这种手段粉饰资产负债表。例如,在1999年,帕 玛拉特向花旗集团借款1.17亿欧元,但这笔借款却由花旗集团 的一家分公司 Buconero(意大利语意思为“黑洞”)以“投资 形式流向帕玛拉特,从而掩盖了负债