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1、混业经营是提升金融业综合竞争力的必由之路-4 -
1.1、美国金融混业驱动力:经济发展和金融创新-4 -
1.2、我国金融混业驱动力:支持资本市场发展,提升金融综合竞争力- 5-
2、监管隔离下我国银行系券商未能获得相对优势-7-
2.1、大型商业银行多数通过境外投行子公司触及证券业务-7 -
2.2、中银证券案例:银证协同体现在低附加值通道业务- 8-
3、银行获牌对券商各业务条线的影响- 11-
3.1、经纪业务:交易佣金面临降维打击,财富管理差异化竞争- 11-
3.2、投行业务:银行债承话语权较大,券商股承优势突出- 13-
3.3、资管业务:混业模式为大势所趋,银行入局助力总规模提升- 17 -
3.4、销售交易业务:重塑券商护城河- 18-
4、总结:短期有望带来资本市场增量,长期券商必须靠差异化竞争突围-25-
图目录
图1、1999年后美国金融控股公司数量显著增加- 5-
图2、金融控股公司的资产规模显著增加 (亿美元)- 5-
图3、我国社融体系仍以间接融资为主导-7 -
图4、我国居民金融资产配置集中于银行理财和存款-7 -
图5、中银证券营业收入规模及增速-9-
图6、中银证券归母净利润增速及净资产收益率-9-
图7、2015-2019年公司股权承销金额及市占率- 10-
图8、2015-2019年公司债权承销金额及市占率- 10-
图9、2016-2019年中银证券资管规模变动情况- 10-
图10、中银证券定向资管规模占比持续走低- 10 -
图11、2015-2019年中银证券业务收入结构- 11-
图12、2019年中银证券分项业务营收及增速 (亿元)- 11-
图13、银行零售客户为股票投资者的8.7倍 (万户)- 12 -
图14、证券行业经纪业务净佣金率持续下行- 12 -
图15、2015-2018年中国个人可投资金融资产 (万亿元)- 12 -
图16、财富管理市场的差异化竞争格局- 12 -
图17、中信证券代销金融产品收入及占比情况- 13-
图18、2019年头部券商代销金融产品收入及占比情况- 13-
图19、美国债券主承销Top5 均为以银行为主导的金融集团 (2019年)- 15-
图20、美国股票主承销Top2 均为以券商为主导的金融集团 (2019年)- 15-
图21:全球投行财务顾问收入排名前 10 (按2018年排序,百万美元)- 16-
图22、精品投行在并购领域收入占比逐年攀升- 16-
图23、精品投行财务顾问项目数量稳步增长- 16-
图24、大资管行业主要产品规模变动情况 (万亿元)- 17 -
图25、大资管行业呈现混业竞争格局 (2019年)- 17-
图26、银行理财基础资产以固收类为主 (截至2020.07)- 18-
图27、券商集合理财资管产品的净值占比情况- 18-
图28、高盛集团营业收入结构 (百万美元)- 19-
图29、高盛集团净利润率与杠杆倍数- 19-
图30、美国各类衍生品市场均呈现高度集中的寡头垄断格局-20 -
图31、当前我国金融衍生品分类情况-20 -
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
-2 -
行业深度研究报告
图32、18年起衍生品交投活跃度逐步升温 (亿元)-21-
图33、场外衍生品名义规模及场外期权占比-21-
图34、场外权益类衍生品存续交易量CR5 情况-21-
图35、证券公司债券托管规模占比逐步上升-23-
图36、商业银行债券托管量占比高达64%-23-
图37、2019年末中央对手清算利率互换参与者构成-24 -
图38、CRWM创设机构发行规模及占比 (截至2020.6)-24 -
表目录
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