上市公司股份回购对股价波动性的影响研究.pdf

目 录 1引言1 1.1研究背景与意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 研究内容与研究方法3 1.2.1 研究内容3 1.2.2 研究方法3 1.3创新点与不足之处4 1.3.1创新点4 1.3.2 研究的不足与局限性4 2 文献回顾6 2.1关于股份回购的相关研究6 2.1.1股份回购的动因研究6 2.1.2 股份回购的市场效应7 2.2 关于股价波动的相关研究9 2.3文献述评11 3 股份回购和股价波动的现状分析13 3.1股份回购的相关概念13 3.1.1股份回购的定义13 3.1.2 股份回购的方式13 3.1.3股份回购的主要目标14 3.2 股份回购相关法律制度的发展15 3.3股份回购的业务发展16 3.3.1 回购频率16 3.3.2 回购规模17 3.4 股票市场股价波动分析18 4 基本理论与研究假设20 4.1相关理论概念20 4.1.1有效市场假说20 4.1.2 信号传递理论21 4.1.3委托代理理论21 4.2 研究假设22 4.2.1股份回购与股价波动22 I 4.2.2 股份回购、股权集中度与股价波动23 4.2.3股份回购、产权性质与股价波动24 5 上市公司股份回购对股价波动性影响的实证分析25 5.1样本选择与数据来源25 5.2 变量设计25 5.2.1被解释变量25 5.2.2 解释变量26 5.2.3 中介变量26 5.2.4 控制变量27 5.3模型设定28 5.4 股份回购对股价波动的影响29 5.4.1描述性统计29 5.4.2 主要变量相关性分析30 5.4.3 多元回归分析结果31 5.4.4 信息不对称的影响路径检验33 5.5 回购比例对股价波动的影响35 5.6进一步分析36 5.6.1按股权集中度分组36 5.6.2 按产权性质分组38 5.7 内生性检验39 5.8稳健性检验41 5.8.1倾向得分匹配 （PSM）后的实证检验41 5.8.2 扩大时间窗口44 5.8.3 替换控制变量45 6研究结论与政策建议47 6.1基本结论47 6.2 政策建议47 参考文献49 致谢54 II Contents 1Introduction1 1.1Background ofthetheme 1 1.1.1Background ofthetheme 1 1.1.2 Significanceofthetheme2 1.2Research content andresearchmethods3