公司并购和重组培训课程.ppt

公司并购与重组培 训课程 江西财大金融与统计学院 桂荷发  公司并购之杠杆收购 杠杆收购:基本概念与发展背景 今杠杆收购:操作步骤与具体运用 杠杆收购:适用范围与适用条件 心杠杆收购;效应分析与风险分析 江西财经大学金融与统计学院@桂荷发制作  杠杆收购的基本概念 今行收购( leveraged bu-out,LBO)是企业并购的 一种特殊方式,指的是收购方以少量自有资金,通 过高负债融资购买目标企业的全部或部分股权,获 得经营控制权,又用目标公司实现的现金流偿还负 债,以达到重组目标企业并从中获取较高预期收益 的并购方式。 江西财经大学金融与统计学院@桂荷发制作  杠杆收购的基本特征 今特征之一:高负债融资 杠杆收购的实质在于举债,即以债务资本为主要 融资工具,收购方以较少的股本投入(通常为10% 到20%)融得数倍的资金,实施对目标企业的收购。 “在其粗线条的计划中,KKR用大约10%20% 的股权资金和80%90%的债务资金收购公司。” 《新金融资本家》,上海财经大学出 版社2000年,P74 江西财经大学金融与统计学院@桂荷发制作  杠杆收购的基本特征 现金50%现金20% 全部现金收购 偾券50%债券80% 收购价格 100美元 100美元100美元 权益资本(现金投资) 100 借债 还息付税前收益 利息支出(利率10%) 8 税前收入 15 纳税(税率40%) 4.8 净收入 权益资本的税后收益率 18% 36% 江西财经大学金融与统计学院@桂荷发制作