财务管理学第1章总论.doc

第1章〓总论 1.1〓财务管理的产生与发展 1.1.1〓西方财务管理的产生与发展 两级标题之间加引言。现代财务管理理论产生于20世纪50年代。20世纪初之前，财务管理一直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学的一个分支。美国著名财务管理学者格林(Thomas L．Green)于1897年出版了《公司财务》 (Corporate Finance)一书，这是一部最早的财务管理著作。此后，米德(Mead)、戴维(Dewing)、李恩(Lyon)等人又陆续出版了一些财务管理方面的著作，这标志着财务管理学科的初步形成。 两级标题之间加引言。 西方财务管理的产生、发展是与股份公司的产生、发展相伴随的。17、18世纪，随着资本的原始积累和金融业的兴起以及生产规模的扩大，股份公司逐步发展成为一种典型的企业组织形式。尤其是19世纪50年代以后，随着欧美国家产业革命的完成，制造业迅速崛起，企业规模不断扩大，企业生产经营发展所需资金越来越多，股份公司得到了迅速发展，专业化的财务管理理论应运而生了。 20世纪是财务管理大发展的世纪，在这一百年的时间里，近代和现代财务管理的发展在不同时期表现出不同特征，其发展过程大体上可划分为以下四个阶段： 1．筹资财务管理阶段 20世纪初至30年代，财务管理的主要职能是预测公司资金的需要量和筹集公司发展所需要的资金，这一阶段又称“传统财务管理阶段”。其特征是筹资理论和方法得到了迅速发展，为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础。 从20世纪20年代开始，随着经济和科学技术的发展，新行业的不断涌现，企业需要筹集更多的资金来扩大其生产规模。财务管理的主要任务集中在如何利用普通股票、债券和其他证券来筹集资金。这一时期财务管理的内容主要是企业的外部筹资方法，因此，传统的财务管理是与筹资相联系的。到了30年代，受经济危机的影响，资本主义经济普遍不景气，许多公司纷纷倒闭，投资者损失严重。为了保护投资人利益，各政府纷纷通过立法手段加强对证券市场的监督。例如，美国先后于1933年和1934年通过了《联邦证券法》和《证券交易法》，规定公司发行证券之前必须向证券委员会登记注册。向投资人提交公司财务状况及其他有关情况的说明书，并按规定的模式向证券交易委员会定期报告财务状况。可见，在20世纪初的30年时间里，公司财务管理的一个重要课题就是如何为公司的发展筹集所需资金。 2．内部财务管理阶段 20世纪40年代至50年代，财务管理的主要问题不仅在于筹集资金，更在于有效的内部控制，管好用好资金。这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。其特征是各种计量模型逐渐应用于现金、应收账款、库存及固定资产的管理与控制，财务分析、财务计划、财务控制等得到广泛应用。 筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集，却忽视了企业日常的资金周转和内部控制。第二次世界大战以后，随着西方资本主义国家经济的复苏，科学技术的迅速发展，市场竞争的日益激烈，人们逐渐认识到，在残酷的竞争中要维持企业的生存和发展，财务管理仅仅关注资金的筹集是不够的，更重要的应该是管好用好企业所掌握的资金，加强企业内部的财务管理与控制。在此阶段，资产负债表中的资产科目，如现金、应收账款、存货、固定资产等引起财务管理人员的高度重视。公司内部财务决策被认为是财务管理最重要的问题，而与筹资有关的事项已退居第二位。在此期间，资金的时间价值开始引起财务经理的普遍关注，以固定资产投资决策为研究对象的资本预算方法日益成熟，为以后的财务理论与实务的研究奠定了基础。最早研究财务理论的美国人迪安(Joel Doan)于1951年出版了《资本预算》一书，主要研究应用贴现现金流量法来确定最优投资决策问题，对财务理论由融资财务向资产财务管理的飞跃发展发挥了决定性影响。另外，此阶段的财务理论的另一显著发展是对公司整体价值的重视和研究，如1958年莫地格列艾尼(Modigliani)和米勒(Miller)，经过大量实证研究，先后发表论文，提出著名的MM定理。MM定理被认为对财务理论做出了重大贡献，奠定了现代公司财务理论的基础。 可见，在这一时期，以研究财务决策为主要内容的“新财务论”已经形成，其实质是注重对财务管理的事前控制，强调以资产管理和资金运用效率为重心的资金营运管理，从而将财务理论发展向前推进了一大步。 3．投资财务管理阶段 20世纪60年代中期至70年代，财务管理的主要内容是由日常的内部财务管理转向投资决策管理。这一阶段又称西方“投资财务管理”发展阶段或西方财务管理理论的成熟阶段。其特征是投资管理的思想和方法开始发生更大变化，组合投资思想与方法开始形成。 20世纪60年代至70年代后期，随着企业经营及环境的发展与变化，人们发现，资金运用效益和效率的提高，并不仅仅取决于日常的财务管理与控制，而在更大程度上依赖于投资决策的成功与否