财务管理学第5章项目投资管理.doc

第5章〓项目投资管理 5.1〓项目投资管理概述 5.1.1〓项目投资的概念 两级标题之 间加引言项目投资是对特定项目进行的一种长期投资行为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。完整的项目投资管理包括投资项目的论证、决策和实施等全过程的一系列管理。本章将重点阐述项目投资决策过程的管理，其中又以投资项目的财务评价为主。 两级标题之 间加引言 5.1.2〓项目投资计算期 项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中建设期(记作s，s≥0)的第一年年初称为建设起点，建设期的最后一年年末称为投产日；生产经营期(记作p，p0)是指从投产日到清理结束日之间的时间间隔。显然，如果用n表示项目投资计算期，则有n=s+p。项目投资计算期对评价结果将产生重大影响，所以，必须力求准确。 5.1.3〓项目投资资金的确定及投入方式 原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力而投入的全部现实资金。 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期应计入投资项目价值的有关借款利息。 项目投资的资金投入方式可分为一次投入和分次投入两种。一次投入方式是指投资行为集中一次发生或资金集中在某一个时点上投入。如果投资行为涉及两个或两个以上的时点，则属于分次投入方式。当建设期为零时，一般为一次投资方式。 5.1.4〓项目投资的特点 相对营运资金投资而言，项目投资具有以下特点： (1) 投资规模较大，投资回收时间较长。项目投资，尤其是其中的新建项目投资的规模往往较大，因而投资的回收时间少则几年，多则几十年，所以它是一种长期投资行为。 (2) 投资风险较大。项目投资的风险较大，一方面是由于项目投资的规模大、时间长，另一方面是由于项目投资中的固定资产具有“专用性”，一旦市场发生没有意料到的变化，往往会给企业带来较大的损失。 (3) 项目投资的次数较少。营运资金的投资是经常性的，而项目投资由于具有以上特点，往往不宜过于频繁，企业必须量力而行。 (4) 项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。对企业来说，项目投资是十分重要的，有时甚至关系到企业的生死存亡，所以必须十分慎重，严格遵守投资各个环节的程序。 5.1.5〓项目投资的决策程序 由于项目投资的投资规模较大、风险较大、回收时间较长，对企业未来发展的影响也较大，所以必须遵循一定的决策程序。项目投资的决策程序一般包括以下几个步骤： 1．投资项目的提出 一般而言，对于新增生产能力的投资项目由企业的高层管理者提出，而更新改造的投资项目可以由企业中层或基层管理者提出。 2．投资项目的可行性分析 当投资项目提出以后，就必须从多个方面进行可行性分析，写出投资项目的可行性分析报告。投资项目的可行性分析一般应包括以下内容： (1) 国民经济可行性分析，即从整个国民经济现状及发展的角度，宏观地分析该项目是否可行，是否有发展前景，其中，尤其应该考虑到是否满足环保的要求。 (2) 财务可行性分析，即从经济效益的角度，分析该项目是否能够盈利。 (3) 技术可行性分析，即从技术的角度，分析本企业的技术水平能否达到该项目的要求。 3．投资项目的决策 在写出投资项目可行性分析报告的基础上，企业应最后决策。对于投资额特别大的项目应由董事会或股东大会投票表决；对于投资额较小的项目，则可以由企业的经理层决策。 4．投资项目的实施与控制 在投资项目的实施过程中，必须加强对建设进度、建设质量、建设成本等方面的管理，确保投资项目保质保量完成。但是，在投资项目的实施过程中，如果发现国家政策、市场环境、企业内部环境等方面发生了某些重大变化，使原来可行的投资项目变得不可行，则必须尽早、果断地停止投资项目的建设，或采取其他补救措施，力求减少损失。 5.2〓项目投资的现金流量及其估算 5.2.1〓现金流量的概念 加引言！在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态地反映该投资项目投入和产出的相对关系。这时的“现金”是一个广义的现金概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目投资所需要投入的、企业所拥有的非货币资源的变现价值。 加引言！ 现金流量是计算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息，其本身也是评价项目投资是否可行的一个基础性指标。为方便项目投资现金流量的确定，首先进行以下假设： (1) 财务可行性分析假设〓即假设项目投资决策从企业投资者的立场出发，只考虑该