货币银行学终稿.ppt

* * * * 投资者看淡股票后市，以期权费每股$0.85买入协议价为$30的股票B看跌期权。 其成本及期权到期时盈亏分析 协议价 $30 成本（每手1,000股） $0.85*1000=$850 盈亏平衡点 $30-$0.85=$29.15 若股价下跌20% $30*20%*1000-$850=$5150 若股价上升20% -$850 期权的理论价格 内在价值 期权的买方如果立即履行该期权所能获得的收益。 看涨期权 EV = ST – E （ ST E ） 0 （ ST ≤ E ） 看跌期权 EV = 0 （ ST ≥ E ） E –ST（ ST E ） 时间价值 期权买方在一定期限内可选择有利的时机执行期权而产生的价值。 不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值. 影响期权价格的主要因素 协定价格和市场价格:决定内在价值时间价值。 权利期间:在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。 利率：利率变化引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化；引起期权价格的机会成本变化；引起期权交易供求关系变化。 基础资产价格的波动性：通常，基础资产价格的波动性越大，期权价格越高。 基础资产的收益：基础资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。 三、互换市场（Swap） 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期互换现金的金融交易。 从交易结构上看，可将互换交易视为一系列远期交易的组合。 优势 互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。 互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。 用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。 互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。 利率互换例子 固定利率 浮动利率 公司A 10% LIBOR+0.5% 公司B 12% LIBOR+0.75% A对B的绝对 成本优势 2% 0.25% 现金流 资金成本 节省 公司A 1.支付给外部贷款人年利率为10%的利息 2.从B得到年利率为11 %的利息 3.向B支付LIBOR+0.25%的利息 LIBOR- 0.75% 1.25% 公司B 1.支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息　　 2.从A得到LIBOR+0.25%的利息　　 3.向A支付年利率为11%的利息 11.5% 0.5% 利率互换功能 降低融资成本 资产负债管理 对利率风险保值 货币互换 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。 例如，公司A有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2003年12月20日提款，2010年12月20日到期归还。 公司A提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。 由于公司A的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。 公司A为控制汇率风险，决定与公司B做一笔货币互换交易。 双方规定，交易于2003年12月20日生效，2010年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。 这一货币互换，表示为： 1、在提款日(2003年12月20日)A与B互换本金： 2、在付息日(每年6月20日和12月20日)A与B互换利息 3、在到期日(2010年12月20日)A与B再次互换本金 由于在期初与期末，A与B均按预先规定的同一汇率互换本金，且在贷款期间公司A只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使A完全避免了未来的汇率变动风险。 货币互换功能 套利 资产、负债管理 使货币相关的汇率风险最小化 规避外币管制 谢谢 * * * * * * * * * * * ? * * * * * * * 1、 * 　 现货 期货 买卖的直接对象 商品本身 期货合约 交易目的 获得或出让商品所有权 转移现货市场的价格风险；从期货市场价格波动获得风险利润 交易方式 一对一谈判，具体内容双方商定 一对一谈判交易视为违法 交易场所 任何场所 必须在交易所，不能进行场外交易 商品范围 一切进入流通的商品 主要是农产品、石油、金属商品、初级原材料及金融产品 结算方式 一次或数次结清 每日结算盈亏 期货合约 由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交个一定数量的某种商品的标准化协议。 中金所上市交易的沪深30