环保及公用事业行业2019年第四季度投资策略报告：业绩增速继续下滑，关注垃圾分类下固废行业新机遇.pdf

行 业 环保及公用事业行业季度投资策略报告 [Table_MainInfo] 业绩增速继续下滑，关注垃圾分类下固废行业新机遇 研 ――环保及公用事业行业2019 年第四季度投资策略报告 究 分析师： 刘蕾 SAC NO： S1150518120001 2019 年09 月16 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 刘蕾 投资要点： 010 liulei@  板块整体表现不及大盘，估值仍处低位 2019 年第一季度，在A 股整体上涨、市场人气逐渐回暖的带动下，环保及公 [Table_IndInvest] 子行业评级 用事业板块伴随大盘反弹；进入第二季度后，伴随中美经贸摩擦的不断升级， 电力 看好 板块伴随大盘逐渐回调；2019 年第三季度以来，板块伴随大盘震荡上行，整 证 燃气 中性 体而言，板块及各子板块走势均明显弱于大盘。截至 9 月 12 日，沪深300 券 水务 中性 指数上涨33.77%，SW 公用事业指数上涨 11.22%，跑输沪深300 约22.55 环保工程及服务 看好 个百分点。估值方面，2019 年第一季度，环保及公用事业行业估值持续提升， 进入二季度以来，受中美经贸摩擦逐渐升级影响，板块估值逐步调整。截至 研 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 9 月12 日，SW 公用事业板块市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为18.40 倍， 瀚蓝环境 增持 较年初下降 1.89%，相对沪深300 的估值溢价率则由年初的84.82%下降至 究 维尔利 增持 50.87%。目前，公用事业板块市盈率已经低于近 3 年来历史中值（PE 约 国祯环保 增持 21.0X ），向下继续大幅调整的空间有限。 报 先河环保 增持  板块及个股盈利情况均有所恶化 [Table_IndQuotePic] 告 最近一年行业相对走势 2019 年上半年，环保及公用事业板块 154 家上市公司营业总收入合计 35.00% 30.00% 6773.56 亿元，同比增加6.69% ，整体增速低于2018 年上半年14.76%的增 25.00% 20.00% 速。全行业实现归母净利润549.05 亿元，同比增加9.51% ，行业整体增速同 15.00% 10.00% 比继续下滑。从个股盈利情况来看，2019H1 渤海节能环保板块内实现营收 5.00% 0.00% 同比增速超过50%的有17 家，同比增速在30%-50%的有10 家，同比增速