汇率制度和汇率政策.ppt

第八章 汇率制度和汇率政策 一、汇率制度 二、人民币汇率制度 三、汇率政策 第八章 汇率制度和汇率政策 汇率制度:是指一国货币当局对本币与外币的比价（汇率）所作的安排和规定安排的情况与规定的内容不同，就有不同的汇率制度。 传统的汇率制度分类 2000IMF对成员国汇率制度的分类 主要的汇率制度分类 固定汇率制 金本位制度下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 固定汇率制 金本位制度下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 相同点:各国货币汇率由各国的金平价对比来决定,汇率比较稳定,波动幅度比较小. 不同点: 金本位制度下,固定汇率制自发形成的。 布雷顿森林体系下的固定汇率制，各国通过协议达成，各国以虚设的金平价来确定汇率，并通过国内经济政策或外汇干预来维持固定比价，使汇率的波动幅度较小（+-1% ）。各国金平价 是可以调整的，是可调整的盯住汇率制度 。 维持固定汇率制度所采取的措施 提高贴现率 动用黄金外汇储备 外汇管制 举借外债或签订货币互换协定 实行货币公开贬值 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 2000IMF对成员国汇率制度的分类 严格的固定汇率制度 无独立法定货币的汇率制度（美元化、货币联盟） 货币局制度（香港联系汇率制） 中间汇率制度 传统盯住汇率制度 波幅盯住 爬行盯住制:与盯住货币的平价可以经常、小幅调整的固定汇率制度 波幅爬行盯住 浮动汇率制度 管理浮动 独立浮动 香港的联系汇率制 联系汇率制度是一种货币发行局制度。将汇率制度的确定和货币比发行准备制度相结合。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。 香港于1983年实行联系汇率制度。 香港联系汇率制主要内容 发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才能增发港元现钞。 如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书”，则按1美元兑换7.8港元的固定汇率赎回美元。 商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价向发钞银行交付港元领取港钞，如退回港钞，则按原比价，赎回美元。 联系汇率制度的自我维护机制 商业银行与发钞银行的套利活动 货币市场的资金增减与利率升降 汇率目标区制 我们这里的汇率目标区(target zones for exchange rate)是广义上的，它泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下10%）的汇率制度。 目标区下限 目标区上限 汇率 允许汇率波动范围 汇率目标区 汇率在目标区内的表现 目标区上限 目标区下限 经济基本面 汇率 A B C D 固定汇率制和浮动汇率制的优缺点 固定汇率制的优缺点 浮动汇率制的优缺点 固定汇率制的优缺点 固定汇率的最大优点是消除了个人和厂商从事对外经济交往可能面临的汇率风险，对国际贸易和国际投资的发展都有促进作用。 固定汇率制的另一个优点是以汇率固定承诺作为政府政策行为的一种外部约束机制,从而可以有效地防止各国通过汇率战、货币战等恶性竞争破坏正常的国际经济秩序。 有利于抑制国际货币投资 有利于控制通货膨胀 固定汇率通过限制政府的货币政策执行能力，其实是一种价格自律(price discipline)。 钉住一个低通涨货币的国家的通涨率也会较低。 当政府宣布将本币钉住低通涨外币时，也是向公众发送一个决心降低通涨率的信号。 固定汇率制的优缺点 固定汇率不是一个优点，它实际上是一种价格控制，那么不可避免的产生高估和低估，这样扭曲了国际贸易模式。 例如，在一个低估的汇率下，一国可能出口本国不具有比较优势的产品。 浮动汇率就清楚的界定了本国所有商品的比较优势和比较劣势（将各种商品转化成同一货币比较） 固定汇率制下汇率的调整要积累到相当程度才进行大幅度的调整，而这个调整是难以预测的，这意味着几乎所有跨国合约都因为没有进行套期保值而面临巨大风险。 固定汇率的缺陷还表现在丧失了本国货币政策的自主权。 无法隔绝外国输入的通货膨胀或通货紧缩。 浮动汇率制的优缺点 国际收支调整的高效率 浮动汇率制的最大优点是在国际收支不平衡后内外均衡的恢复具有自动调节机制，即通过外汇市场上汇率的自发性变动，实现对宏观经济失衡的微调。 在浮动汇率制度下，任何的国际收支失衡都可以通过迅速的汇率变动来消除。 具体的说，国际收支赤字，则对外币需求增加，本币贬值(depreciation)；若国际收支盈余，则对本币需求增加，本币升值(appreciation)。 当然，固定汇率制下也存在国际收支失衡的