国际直接投资概述之二.ppt

一、并购的概念、类型与动因 1、 并购的含义 并购是收购与兼并的简称，指一个企业将另一个正在运营的企业纳入自己企业之中或实现对其控制的行为。 跨国并购指外国投资者通过一定的法律程序取得东道国企业的部分或全部所有权的投资行为。 收购与兼并的联系与区别 并购与合并的联系与区别 第三节 跨国并购 2、并购的类型 按并购双方所处的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购。 按并购的出资方法，可分为出资购买资产式并购、出资购买股票式并购、出资承担债务式并购、以股票换取资产式并购和以股票换取股票式并购。 按涉及被并购企业的范围，可分为整体并购和部分并购。 按并购是否在并购双方互愿互利的基础上进行，可分为友好式并购和敌意式并购。 按并购交易是否通过交易所，可分为要约收购和协议收购。 按收购目标公司股份是否受到法律规范强制，可分为强制并购和自由并购。 按并购公司和目标公司是否属于一国企业，可分为国内并购和跨国并购。 3、并购的动因 实现企业的财务目标即股东权益的最大化 4、当前跨国并购的特点 地域主要出现在欧美之间 行业以跨国横向并购为主，集中在服务业和科技密集型产业 主要方式为换股 规模超过以往几次 美国第一次兼并浪潮（19世纪末至20世纪初） 时间 原因 特点 美国的第一次兼并收购浪潮出现在资本主义自由竞争阶段向垄断阶段转变的19世纪末至20世纪初。 追求市场垄断地位以达到生产的规模效应是这次并购高潮出现的主要动因。 此次并购高潮是以横向并购即对同类企业和产品的并购为特征的。 以中小企业间并购为主。 证券市场的发展为兼并收购提供了新场所。第一次兼并高潮中大部份并购是通过证券市场进行的。美国的并购活动有60%是在纽约股票交易所进行的。 美国第二次兼并浪潮（20世纪20年代） 时间 规模 特点 20世纪20年代。 第二次兼并浪潮的规模大于第一次。从1919至1930年，美国有超过一万家公司被兼并。 本次兼并高潮的一个特征就是并购形式呈多样化，以纵向并购居多。 产业资本与银行资本相互渗透是本次兼并的另一特征。例如美国洛克菲勒公司掌握了花旗银行的控制权。 由于1914年“克莱顿法”的颁布，大企业为了避免被认为是 “托拉斯”而减少了并购行为。小企业的并购行为非常活跃。 美国第三次兼并浪潮（20世纪50至60年代） 时间 规模 特点 第三次兼并收购高潮出现在二战后的50至60年代，其中60年代后期为高峰。 第三次兼并收购高潮的特征是混合兼并。兼并与被兼并的企业分属于不同的行业。这种情况的出现的主要原因在于： 执行反托拉斯法的结果 信息技术的发展使管理大型综合企业成为可能 企业寻求经营多元化以降低风险 虽然被兼并的企业数量与上次相近，但此次兼并中有很多大型企业被兼并，从而造成并购的金额大幅上升。 美国第四次兼并浪潮（20世纪70至80年代） 时间 规模 特点 第四次兼并收购浪潮从70年代起至80年代，以1985年为高潮。 超过以往任何一次并购，跨国兼并进一步发展。 米切尔米尔肯于70年代首创垃圾债券，使企业通过杠杆方式进行融资和兼并提供了极大方便，特别是使小企业收购大企业成为可能。 以“债换权益”的拼命方式取代了“以股票换股票”的购并方式，杠杆收购异常流行，企业界以追求高附加值为目标。 兼并形式呈多样化，没有一种兼并形式占主导。 美国第五次兼并浪潮（20世纪90年代） 时间 原因 特点 20世纪90年代。 由于美国放宽了对企业兼并的管制以及经济景气的恢复，使企业并购活动再一次出现高潮。 并购企业大型化。如迪斯尼收购美国广播公司，华纳收购CNN,壳牌石油与美孚石油合并。美国在线公司（AOL）于2000年1月10日宣布以1620亿美元收购美国时代华纳公司，成为迄今为止西方发达国家历史上第二大兼并收购案。 以现金方式收购活动减少，而以股票收购其他公司的方式超过50%。从而减少了收购方的现金需求压力，并可避税。 英国企业并购的发展 80年代中后期，英国政府新的并购政策对竞争加以重视。 大型企业的并购行为增多。 出现于20世际60年代。 受到了日益增长的国际间竞争的强烈影响，并购活动日益加剧。 企业集团化趋势进一步增强，产生了如大英钢铁公司等大集团。 出现于20世际20年代。 并购集中于制造业，并造就了一批在国际上占有重要地位的领导性企业。 第三阶段 第二阶段 第一阶段 企业购并最早出现在英国。首次浪潮发生在19世纪末20世纪初。当时企业的并购多发生在纺织行业，相比美国，英国企业并购的规模及影响较小。 进入20世纪之后，英国又发生了三次比较重要的企业购并浪潮。 日本企业并购发展 日本公司并购，多数发生在母公司和子公司或附属公司之间，收购非附属公司的其他企业情况极少。 按1985年财政年度计，其中80%的公司资本额在50亿日元以下。 并购企业间