国际投资理论知识.ppt

;第一节 国际直接投资理论;一、早期国际资本流动理论;二、国际直接投资主流优势理论（微观理论）;（一）厂商垄断优势理论;;理论核心观点： 在市场不完全的情况下，对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势的条件下形成的。 这种垄断或寡占优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。 这种厂商特有优势可以源于厂商的物质资本，比如大规模的资本优势，但更主要的是源于厂商所掌握的先进技术、高效率管理知识等无形资产。;（二）内部化理论;厂商所具有的知识资产优势，不是??成对外直接投资的充分条件，厂商特有优势是在国内形成的，必须以低成本的方式转移到国外，因转移而发生的成本必须低于由转移而带来的收益。 跨国企业为降低转移成本，或者说是交易成本，倾向于构造一个内部化市场以替代通常的外部化市场。所谓内部化是指“建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用” 。 为了建立这样的内部化组织，企业在向国外扩张的过程中，国际直接投资就成为当然的选择，而不是国际贸易等其他方式。;理论的发展与运用--蒂斯的参考模型 （1）水平内部化-------技术复杂程度 技术复杂程度低时，进行直接投资实现内部化的总成本高于许可证方式；随着技术复杂程度的提高，由于非物化技术的难以转让性，许可证方式的成本的上升都要快于直接投资方式。 （2）垂直内部化------前后关联产业的资产专用性程度 当上下游产业的资产专用性达到一定的程度时，跨国公司通过垂直兼并实现内部化的管理成本要低于通过外部市场的交易成本。 理论的贡献---解释厂商在国内和国外的扩张行为;（三）产品生命周期理论;图2-1 产品生命周期;理论核心观点： 国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。 假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创新国，通常指发达国家，如美国；第二类是较发达国家，如欧洲各国、日本等工业化国家；第三类是发展中国家。该理论认为新产品依次经历导入、增长、成熟和衰退四阶段，其生产将依次在上述三类国家之间转移。 因此，产品生命周期理论是一种动态理论。;图2-2 依据产品生命周期的转移;（四）厂商增长理论;图2-3 厂商股票现值与长期增长率相关图;;图2-4 增长和利润最大化厂商的对外直接投资;三、国际直接投资的宏观理论;（一）资本化率理论;主要观点： 资本化率是指使收益流量资本化的程度，用公式可表示为K=C/I，这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。 资本化率是一个外生变量，与一国的货币强弱等因素有关，一国的货币越强，资本化率越高；反之，越低。 由于国与国之间资本化率的差异，导致了国际直接投资从强币国向弱币国流动，因为强币国资本化率高，同等收益情况下形成更高的资产价值，在东道国资产收购中处于优势地位。 国外子公司获得的收益应根据投资来源国(母国)的资本化率重新转化为投资资本，而不是以东道国的资本化率来确定。 ;（二）比较优势理论;理论观点： 对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或趋于比较劣势的产业(又称边际产业)依次进行。这些边际产业是对方国家（东道国）具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业开始进行投资，可以使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、获益更大的贸易。属于贸易创造型投资，可以增进双方国家的福利。 以垄断优势原理为指导的美国型对外直接投资不符合边际产业原理，是贸易替代型。;三、国际直接投资的综合理论;（一）折衷理论; 理论内容： 厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管理优势和金融货币优势等。 内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。 国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当地某些资源要素结合使用的一组条件。 ; 理论应用：国际经济活动方式的选择;;;四、新发展;小规模技术理论;技术地方化理论;规模经济理论市场控制理论国家利益优先理论;（二）中小企业适用理论 防御型理论 依附理论 信息技术理论 国家支持理论;第二节 国际间接投资理论（国际证券投资理论）;;图2-6 可行集与有效边界;(二)投资组合：同时把资金投放于多个投资项目 证券组合：当多个投资组合项目为有价证券 时的投资组合。 在由两种资产组成的投资组合中： 组合的期望收益为各项投资期望收益的加权平均值 rP = PA ? rA + PB ?rB 组合的风险 ?P ＝(PA2 ??A2 +PB2??B2 +2PA?PB? ?A,B ??A ??