电力行业9月报火电发电量预期内下降_电厂库存将维持高位.ppt

* ? -12% -18% 18% 12% -6% 6% 0% 相关研究 ?研究报告? 2012-9-18 电力行业 行业研究(深度报告) 评级 看好 维持 火电发电量预期内下降， 电厂库存将维持高位 分析师： 葛军 (8627 licl3@ 执业证书编号： S0490510120019 联系人： 李昌龙 (8627 licl3@ 联系人： 杨靖凤 (8621 yangjf@ 行业内重点公司推荐 报告要点 ? 用电高峰旺季不旺，工业用电增速仍缓慢下降 今年 1-8 月份，1-8 月全社会累计用电量 32828 亿千瓦时，同比增速为 5.1%，增速 较去年同期下降 6.79 个百分点。从今年年初至 8 月份月累计用电量同比增速出现逐 月下滑。 8 月份的单月用电量为 4495 亿千瓦，同比增速 3.6%，增速较去年同期下 降 5.4%。预计 9 月份单月用电增速为 4.4%。 水电发电量同比延续较快增长，火电预期内下降 1-8 月累计新增装机 3468 万千瓦，同比去年下降 27.51%，总体来看新增装机将持 续保持同比明显回落的趋势。新增装机中火电完成 2117 万千瓦，火电新增装机同比 下降 34.34%。水电累计新增装机同比下降回落至-2.57%，为 796 万千瓦。1-8 月份 累计发电量同比增长 3.8%。汛期水电继续延续上月来水大幅好转的趋势，单月发电 量增速为 48%，累计增速 20.6%；而正如我们 8 月报中所预计的，火电发电量延续 公司名称 公司代码 投资评级 了负增长，并且由于基数原因，增速进一步下滑至-6.3%，累计增速 0.7%。 000543 600780 皖能电力 通宝能源 推荐 推荐 ? 港口及电厂库存平稳，电煤价格基本稳定 600795 600886 600011 000883 国电电力 国投电力 华能国际 湖北能源 推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 由于 8 月份水电发电量同比继续大幅增长，对火电厂负荷形成一定压制，因此电厂 库存环节并未出现明显下降，而港口库存亦保持相对平稳。截至 9 月 17 日，秦皇岛 煤炭库存从 8 月 18 日的 671 万吨小幅上升至 685.94 万吨，与去年同期水平基本保 持一致。截止 9 月 10 日，直供电厂库存可用天数为 25 天，仍处于较高的水平。我 市场表现对比图（近 12 个月） 们认为电厂维持高库存将使冬储煤延后，未来可用天数将维持在 20 天以上。 2011/9 2011/12 2012/3 2012/6 ? 投资策略：短期谨慎，防御为主，精选区域龙头为上 8 月份中旬以来，电力板块相对跑输大盘 2.91 个百分点。三季度及下半年行业内各 公司的盈利将出现不同程度的改善。但由于三季度受到汛期来水同比好转，终端用 电需求增长缓慢的影响，部分公司业绩难以达到此前预期。此外，由于受 QE3 潜在 -24% 资料来源：Wind 电力 沪深300 影响，煤价涨价预期提升，我们短期内对行业持谨慎态度，建议短期应以防御为主。 但中期继续维持行业“看好”评级。选股策略上，我们认为应精选区域性龙头，该 类公司成长空间较大，业绩释放动力较强。建议关注以下几类投资机会：汛期来水 改善，水电受益标的：相对看好国投电力。汛期水电有望实现较高发电量，未来装 《不惧电煤涨价预期，行业中期向好趋势不变》 2012-9-14 《水电利用小时创新高，电煤库存小幅回落》 2012-8-16 《上半年用电增速趋缓，期待汛期水电发力》 2012-7-26 请阅读最后评级说明和重要声明 机增长明确，全年业绩有望超预期。水火互济局面构成在今年特定条件下良好的业 绩保障。关注沿海火电及低估值品种：华能国际、国电电力。幅上涨，相关火电品 种季度业绩表现将进一步改善。可中长期布局的战略优质品种：通宝能源、皖能电 力和湖北能源。中部崛起战略下，电力能源建设先行；作为省国资委下电力能源平 台企业，未来将得到充分发展，可作为中长期布局的战略优质品种。 1 / 22 行业研究(深度报告) 目录 用电高峰旺季不旺，工业用电增速仍缓慢下降 ............................................................................. 4 前 8 月用电增速进一步放缓 ..............................................................................................................