财务报表分析理论基础.PPT

信息不对称理论 信息不对称理论的主要观点 信息不对称对资本市场的影响 信息披露—规范资本市场的工具 信息不对称对财务报表的涵义 哈耶克指出“资源的任何配置都是特定决策的结果，而人们做出任何决策都是基于给定的信息”。 因此，经济生活中所面临的根本问题不是资源的最优配置问题，而是如何最好地利用分散在整个社会中的不同信息。因为资源配置的优劣取决于决策者所掌握信息的完全性与准确性。 类型一：投资者之间的信息不对称 信息不对称主要有两种类型： 类型二：公司管理层和投资者之间的信息不对称 投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者有动机“积极”交易，因为他们可以凭借信息优势在与信息较少投资者的交易中获利。 逆向选择：公司管理层掌握更多信息，可能通过其信息优势来损害投资者的利益； 道德风险：所有权和经营权的分离导致股东对管理人员的监督成本升高，管理层有可能偷懒或推卸责任 信息不对称理论 信息不对称理论的主要观点 在资本市场上，不确定性和风险是影响证券价格和构成证券特征的重要因素。 信息的获取可以改变对证券不确定性和风险的评价，因此对证券市场的价格发现和价格均衡也是具有直接作用和决定性意义。 信息不对称理论 信息不对称对资本市场的影响 从本质上看，证券市场是一个信息市场，市场的运作过程就是信息的处理过程，正是信息在指引着社会资金流向各实体部门，从而实现了证券市场的资源配置功能，市场效率的关键问题是如何提高信息的充分性、准确性和对称性。 遗憾的是，资本市场上各种类型的信息不对称严重影响了资本市场的正常运转。 为了减轻信息不对称对资本市场运行效率的消极影响，充分的信息披露是至关重要的。就投资者之间的信息不对称而言，信息的公开披露可以排除对具体信息的私人收集，从而减少投资者之间的信息不对称。就公司管理层与投资者之间的信息不对称而言，信息披露可以通过公司控制权市场和经理人市场减少逆向选择和道德风险。 信息不对称理论 信息披露—规范资本市场的工具 一个运行良好的证券市场应当有一套与之相适用的信息披露系统，这一系统应当包括： 信息的产生源和信息的最终使用者； 控制信息产生、传递和使用的法律、法规； 监督、执行法律法规的机构； 信息中介机构。 信息中介的生产要素是财务信息和其他类型信息，其产品是分析和解释。信息中介的产出也是一种形式的信息，其中反映了他们的理解、综合和解释原数据的能力。 信息不对称理论 信息披露—规范资本市场的工具 财务报表分析者在信息源扩展和信息解释方面的充分竞争对于减弱市场上的信息不对称有积极意义。 财务报表是财务报表分析的基本信息来源，报表信息质量对分析结果产生至关重要的影响。但是信息不对称理论表明，相对于外部投资者（包括财务报表分析者）而言，公司管理层拥有信息优势，他们往往利用各种手段将这些信息优势转换为实际利益，粉饰报表就是滥用信息优势的重要手段。因此，财务报表分析者应当充分意识到自身所处的信息劣势地位，并对原始数据保持应有的怀疑态度。 信息不对称理论 信息不对称对财务报表的涵义 （一）财务报表分析的前置条件——识别报表粉饰 公司管理层虽然有进行信息披露的动机，但出于下列考虑，他们往往进行选择性披露，在信息披露的过程中掺杂着个人动机，进行盈余管理，甚至进行粉饰报表或财务造假。 管理层报酬 债务契约考虑 税收考虑 监管考虑 资本市场考虑 公司控制权市场考虑 相关利益集团考虑 竞争考虑 信息不对称理论 信息不对称对财务报表的涵义 报表粉饰的动机分析 信息不对称理论 信息不对称对财务报表的涵义 报表粉饰的机会考虑 在现行的制度安排下，政府享有一般通用的会计准则制定权，而公司管理层仍然保留一定的会计斟酌处理权。 优缺点：授予公司管理层会计斟酌处理权是很有价值的，因为它使管理层能够在对外报告的财务报表中反映内部信息，但同时也为他们进行报表操纵提供了可乘之机，公司管理层可以轻而易举地在通用会计准则允许的范围内通过对折旧政策、存货计价政策、商誉摊销政策等做出选择，从而对财务报表施加重大影响，甚至使财务报表成为“哈哈镜”，完全歪曲了公司的真实经营情况。 因此，财务报表中充满各种“杂音”，要进行正确的财务报表分析，首先要“去伪存真”，尽量过滤掉报表中存在的“杂音”，为其后的报表分析过程夯实信息基础。 由于信息不对称的存在，财务报表分析者无法获取完全的内部信息，因此，必须依靠对公司所处行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。成功的财务报表分析者不仅了解行业经济特征，而且应很好地把握目标公司的竞争战略。尽管相对于公司管理层而言，财务报表分析者处于信息劣势，但是他们可以通过信息源的扩展以及处理信息时更为客观的态度来弥补这一信息劣势，通过正确的财务报表分析从各类信息源中“提取”出公司管理层所掌握的内部信息。只有收集到充分、恰当的相关信息，才能得到科学合理