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河南双汇实业股份有限公司财务分析 一、公司简介 （一）经营范围 畜禽屠宰、肉类食品及食品加工、包装、销售(国家专项规定的除外)，蛋制品、水产品、速 冻食品、罐头、方便食品的生产销售，技术咨询服务，化工产品销售(不含易燃易爆危险品)，食 品行业的投资，销售代理，物流及其相关经营业务的配套服务。 主要产品为食品加工及销售 。 （二）公司介绍 河南双汇实业股份有限公司系由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司以其对漯河市肉 类联合加工厂(简称“肉联厂”)的股权投资所代表的净资产，及其所属火腿肠生产分厂和辅助材 料生产分厂的全部生产经营性净资产，独家发起并向社会公开发行股票而拟设立的股份有限公 司。 该公司属食品加工行业，其中“双汇”牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业中的名牌产品。公司现有具九十年代国际先进水平的火腿肠生产线 100 条，约占全国火腿肠生产线总数的 30%，形成年产火腿肠 20 万吨、其他肉制品 5 万吨的生产能力，在全国肉制品行业中名列前茅。据统计 1998 年度公司主导产品“双汇”牌火腿肠的国内市场占有率达到 38%。 双汇集团公司是 1994 年 8 月 24 日经批准，以漯河市肉联厂和漯河罐头食品股份有限公司的国有资产组建起来的国有独资公司，注册资本为 28,000 万元。 集团公司先后具有年产肉制品 25 万吨、屠宰生猪 160 万头、活牛 40 万头、PVDC 肠衣膜 2700 吨、罐头、速冻蔬菜、生化药品等 300 余种产品的生产能力，为全国最大的肉类加工和罐头生产基地。1997 年以产销量和利润列为当年全国肉类屠宰加工行业状元。近年来，集团公司以控股、参股、兼并、收购、联合等方式走以资产为纽带的资产重组和资本运营之路，在盘活国有存量资 1 产的同时不断扩大集团资产规模、增强综合实力。 经确认，双汇集团公司投入本公司的净资产共 18869.32 万元(不含商标权)。以上述净资产 值为基数，按 65.186%的比例折为 12,300 万股国家股，由漯河市国有资产管理局持有，委托双汇 集团公司经营管理。 二、财务分析 对于双汇发展的财务分析主要分为几部分：盈利能力分析、偿债能力分析、资产管理能力、 现金流量分析和财务风险预测。通过双汇与其他同行业竞争者的财务数据比较，我认为双汇在同 行业中优于其他竞争者。 （一）盈利能力分析 1、纵向比较 图 2-1 双汇历年收益比较图 2 双汇历年盈利能力比较 0.6 0.5 0.4 主营业务利润率 0.3 净现金流量与净利 润比率 0.2 ROIC 0.1 0 2008 2009 2010 图 2-2 双汇历年盈利能力比较 双汇三年纵向对比图 0.35 0.3 0.25 ROA（资产收益率） 0.2 ROIC(投入资本收益 0.15 率) 0.1 ROE 0.05 0 2008 2009 2010 图 2-3 双汇 ROA、ROIC、ROE 三年对比图 从图中我们可以看出，双汇的销售收入一直在上升，我们一致认为这归功于双汇的产品一直在不断地创新，增加新品种来吸引顾客，扩大市场。相对于企业销售收入的不断上升，其净利润表现出一种较为平和的增长，其增长幅度远低于销售收入的上升幅度。净利润与销售收入增长的偏离，我们认为是其竞争对手如雨润和得利斯这些上市公司和地方肉制品企业如银祥等的竞争程度加大。并且，肉制品的保质期并不长，很容易成为快过期产品，所以只有将其摆在超市的最显而易见的地方才能保持即使的流动性，回笼资金。这就促使双汇要打价格战促使交易。，从而导致单位利润减少。当然，猪肉价格上涨也是使成本增加，利润减少的主要原因之一。净现金流量与净利润比率很高，说明其资金管理较好，资金流通速度快。其 ROE 一直在 25%-35%之间，说明其经营良好，净利润多。 3 2、横向比较 双汇与雨润盈利能力比率分析 0.4 0.3 0.2 0.1 0 ROE ROA 主营业务利润率 雨润 0.189 0.1776 0.1385 双汇 0.329289199 0.212746405 0.044918514 图 2-4 双汇与雨润盈利能力比率分析 盈利指标分析 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 公司 行业 得利斯 毛利率 8.89% 32.68% 12.43% 营业利润率 4.49% 8.50% 3.17% 净利率 2.96% 7.62% 3.08% 图 2-5 盈利指标分析 表 2-1 双汇与同行业对比表 双汇 雨润 得利斯 资产负债率 0.357754259 0.2508 0.0307 产权比率 0.557036404 0.2569 0.124721 已获利息倍数 -42-304 从以上的图表中不难发现，双汇在 RO