换股并购目标公司价值计算.docx

目标公司价值评估 公司并购的价值评估是指对目标公司的价值进行评估，这是公司并购的一个重要问题，它决定了并购公司收购目标公司所付出的代价。如果高估了目标公司的价值，就会导致并购公司付出过高的代价，使并购公司的收购成本太高，增加并购风险。 下面采取换股并购股价法对土豆网进行估价 并购前优酷2011年度净亏损为1.721亿人民币。普通股总股数为11.4亿股，股价为25.01美元/股，依据当时汇率（1美元=6.3074人民币）折合人民币约为157.75元。 并购前土豆2011年度净亏损为5.122亿人民币。普通股总股数为0.283564亿股，股价为15.39美元，依据当时汇率折合人民币约为97.07元。 预测并购后实现协同效应所带来的利润增加额为15亿美元依据当时汇率折合人民币约为94.611亿人民币，假设并购后公司市盈率可达到30倍 最高换股比例为（使并购后股价大于或等于并购前优酷股价的最高换股比例） [30*(-1.721-5.122+94.611)-157.75*11.4]/[157.75*0.283564] =18.659703930194 此时并股后股价为157.75元 最低换股比例为（使并购后股价与换股比例的成绩大于或等于并购前土豆股价的最低换股比例） [97.07*11.4]/[( -1.721-5.122+94.611)*30-97.07*0.283564] =0.42471382309043 此时并购后股价为228.55元。 因此，优酷收购土豆的换股比例应当在 0.42471382309043～18.659703930194之间。如果换股比例低于0.42471382309043，则土豆股东受损，不会接受并购方案。如果换股比例高于18.659703930194，则优酷股东受损，不会接受并购方案。 优酷土豆实际的并购方案为：土豆所有已发行和流通中的A类和B类普通股退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证退市并对换成1.595股优酷ADS。 合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。