净现值NPV的公与计算.ppt

姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 姜堯民 著 財務管理原理 姜堯民　著 第九章 資本預算 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著 * 一、回收期間法 （the Payback Period） （一）回收期間法: 衡量一專案現金流量從期初投入到回收原始成本所需要的時間 （二）優缺點 易懂易用。 對未來的不確定性予以去除不考慮。 著重於流動性。 忽視了貨幣的時間價值。 忽視了取捨點之後的現金流量。 取捨點的選取無一定的標準。 不適合評估長期計畫。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第一節 回收期間法與折現回收期間法 （三）計算回收期間 二、折現後回收期間法（the Discounted Payback Period） （一） 優缺點 易懂易用 考慮了貨幣的時間價值 不會選擇具有負的NPV（淨現值）的投資計畫 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第一節 回收期間法與折現回收期間法 忽視了取捨點之後的現金流量 取捨點的選取無一定的標準 （二）計算折現後回收期間 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第一節 回收期間法與折現回收期間法 一、平均會計報酬率法 (一) 優缺點 易懂易用 會計資料容易取得並且完整 並非是真實的報酬率，只是會計上的資訊 忽視了貨幣的時間價值（由於採用簡單帳目平均報酬率，所以遠期的現金流量被給予太大的比重） 取捨點的選取無一定的標準 二、平均會計報酬率法最大的問題 得出的數字受會計準則的影響 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第二節 平均會計報酬率法 一、淨現值法的基本理論 將計畫期間內的所有現金流量，以一適當的折現率折現，計算這些現金流量的現值和，再與計畫所需的成本相比較。現金流量現值和減去成本後若仍大於零，表示計畫是可行的：如果小於零，則表示計畫是不可行的。 二、淨現值（NPV）的公式與計算 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第三節 淨現值法 計算淨現值的概念用時間線來表示 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第三節 淨現值法 三、淨現值法的優點和限制 淨現值法的優點 承認貨幣的時間價值 有累加性 根據NPV的最大值做決策 淨現值法的限制 計畫中的現金流量都是預期未來會發生的，具不確定性 現金流量皆假設發生時點在期末 需要一個適當的折現率，但這個利率的選取需要估計 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第三節 淨現值法 四、淨現值與折現率之間的關係 五、利用NPV在多個方案之間作選擇 六、互斥方案的選擇 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第三節 淨現值法 一、獲利能力指數法 公式： 評估的標準：如果 PI1 則接受該計劃 如果 PI1 則否決該計劃 二、獲利能力指數法（PI）與淨現值法（NPV）的差異 在評估單一方案時，兩種方法會有相同的結論，但在多個方案排序時，結論可能不同。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第四節 獲利能力指數法 一、內部報酬法（Internal Rate of Return） 定義：使計畫的預期現金流入現值和等於原始投入成本  現值的報酬率，即NPV等於零時的折現率 內部報酬率（IRR）就是「損益兩平（Break-even）」的概念，一專案未來現金流量使用IRR折現，恰等於原始投入的成本，專案剛好不賺也不賠 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第五節 內部報酬率法 二、內部報酬率法（IRR）的缺陷 （一）有多重解 （二）選擇互斥方案時會有矛盾產生 （三）再投資率（Reinvestment Rate）的問題 三、IRR可能有多重解 （一）投資方案（唯一解） （二）融資方案（唯一解） （三）專案期間內產生不規則的現金流量（多重解） 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第五節 內部報酬率法 MIRR模式 定義 修正後報酬率（MIRR）以時間線表示 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第六節 修正後內部報酬率法 一、重置鏈法 （Replacement Chain Approach） 將所有計畫的年期，重複到所有計畫年期的最小公倍數， 再比較相同期限下的淨現值。 二、約當年金法 （Equivalent A