第15章-金融行业内的利益冲突.ppt

第15章 金融行业内的利益冲突 Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 15-* Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 利益冲突 它是一种道德风险，是在个人或者机构拥有多个目标（利益）并且由此在这些目标之间产生冲突时所发生的情况 也许在下述事件中发挥了作用： 以前的会计报表欺诈事件（安然） 2007-2008年的次贷危机 利益冲突为何如此重要？ 实现范围经济——是指通过将一条信息资源使用在许多不同的服务上，这样就可以降低每一项服务的信息成本（而获得的收益） 通过向其客户提供多种金融服务实现规模经济 利益冲突为何如此重要？（续） 我们关注这样的利益冲突——提供金融服务的公司或其雇员以牺牲一方利益为代价来实现另一方的利益，也就是说，他们视自身的利益高于他们客户的利益，或者是当公司想要卖出证券时可能会牺牲购买证券的投资者的利益。结果是，公司和其雇员可能会错误地使用信息，提供虚假信息或隐瞒消息 我们为什么要关注利益冲突？ 利益冲突会显著地降低金融市场中的信息质量，从而增加信息不对称问题 信息不对称问题又阻碍了金融市场将资金向那些最富有生产性投资机会进行转移，所以造成金融市场和经济运行的效率变得更为低下 利益冲突的种类 投资银行的承销业务和市场研究 会计公司的审计和咨询业务 信用评级机构的信用评估和咨询业务 全能银行 投资银行的承销业务与市场研究 证券发行者将会从那些乐观的研究结论中获益 投资者则需要那些没有偏见的研究结论 投资银行就有很强的动力去修改那些提供给两类客户的信息，从而倾向于提供那些符合发行证券的公司需求的信息 钓鱼行为 会计机构的审计和咨询业务 会计公司为其客户提供咨询服务（诸如税务咨询、会计制度或管理信息系统、以及公司战略等） 客户会向审计师施加压力，威胁将其会计和管理业务交给其他会计公司 不会愿意对于非审计部门提出批评意见 为了努力保住其审计业务，审计机构倾向于提供过于乐观的审计报告 信用评级机构的信用评估和咨询业务 投资者支付费用获取信用评级结果 投资者和监管部门一直都希望获得对于信用品质的科学和公正的评估结果 信用评级机构也会提供咨询服务 对于自己的工作结果进行审计 提供较高的评级结果以吸引新客户 全能银行 承销部门：富有侵略性的销售战略vs.为客户提供公正的投资建议 通过向客户或者信托账户出售证券来控制损失 鼓励承销部门推销那些高风险公司的证券 为了从其他业务活动中获得收益而以过于优惠的条件提供贷款 劝导或者强迫借款或者投资客户购买保险产品 市场可以限制利益冲突的利用吗？ 由于实现利益冲突的动力可能比较小，所以它们不会必然导致可靠信息流量的降低 利益冲突的出现可能对于金融企业的声誉造成损害 经验事实表明： 信用评级公司不会为客户公司的债券提供过高的评级结果 在潜在的利益冲突出现的时候，市场会做出相应的调整 （通过商业银行和投资银行进行证券承销） 市场可以限制利益冲突的利用吗？（续） 在短期内，利用利益冲突可能宾馆且能够带来数额庞大的收益。其动力在于： 补偿计划设计不完善. 临时性回报 个人有可能获得声誉租金 2002年的《萨班斯——奥克斯利法》 提高了对于监督措施的监管力度，以监督和预防利益冲突问题 直接减少了利益冲突 鼓励投资银行放弃利用利益冲突进行牟利 出台了改善金融市场信息质量的有关措施 2002年的《全面法律和解协议》 要求投资银行断绝研究业务和证券承销的联系 禁止钓鱼行为 对于受到指控的投资银行处以14亿美元的罚款 要求投资银行公开其分析人员提供的建议内容 要求投资银行同不少于3个独立的研究机构签订5年期的合同，向其经纪业务客户提供研究服务 克服利益冲突的政策的评估框架 利益冲突的存在并不意味着它必然会产生严重的不利后果 市场是否具有足够的信息和激励机制来控制利益冲突的问题 ? 即使产生利益冲突的动力十分强大，那些消除具有利益冲突问题的规模经济的措施可能是有害的，因为这种做法将会减少可靠的信息流量 解决利益冲突问题的方法 留待市场解决 可以惩罚那些利用利益冲突牟利的金融服务机构 市场力量可以发崭新的制度手段来遏制利益冲突 提高透明度的监管措施 强制性信息披露规定 遵守信息披露规则必须要支付昂贵的成本 解决利益冲突问题的方法 （续） 对于监督措施的监管 适当的内部监控 业务职能的分离 保证代理人不会同时对于多个委托人负责 信息生产的社会化 如果单纯由私人提供信息，那么可能会出现供给不足的情况 * * * * * * * * * * * *