双汇收购史密斯菲尔德.ppt

“汇”眼识“猪”;题记：燃烧的远征;Part 1: 初次见面 ;史密斯菲尔德食品成立于1936年成立于美国弗吉尼亚州 1、全球规模最大的生猪生产商及猪肉 供应商 2、美国第一大猪肉制品供应商： 在美国零售渠道、餐饮行业渠道排 名第一，旗下拥有十几个美国领先 品牌。 ;smithfield ;两者比较; Part 2 缘来是你;双汇为什么收购SFD;双汇为什么收购SFD;SFD为何同意双汇收购？;SFD为何同意双汇收购？;SFD为何同意双汇收购？;原因分析;Part 3 : 并购！并购！;双汇国际双汇集团双汇发展;Tax heaven;Tax Heaven;并购过程;Location：Cayman Islands;并购声明;Part 4 Bucks ;Equity：34美元/股 约47亿;1.总额：流通股数*收购价格 134=47亿 2.资金来源：以中银牵头银团贷款40亿 中银银团：荷兰合作银行、法国农业信贷银行、星展银行、法国外贸银行、苏格兰皇家银行、渣打银行与工银亚洲 3.贷款获得方式：资产抵押和信用担保 资产抵押：抵押的资产是其所有的资产和财产权（包括收购后持有的 SFD全部股权） 信用担保：全部由双汇国际的其他相关子公司进行担保 ; 1.总额：39亿美元左右，已发生债务24.65亿美元 2.债务结构：经营性债务、应计费用、银行借款、债券 及退休金计划等项目组成 3.资金来源:摩根士丹利 7.5亿美元循环信贷安排: 银行具有法律义务地承诺提供 不超过某一最高 限额的贷款协定。 16.5亿定期贷款 15亿美元过渡性贷款: 中期或长期融资安排确定前的短期融资。 4.资金使用：摩根士丹利的贷款将主要用于偿还史密斯 菲尔德的债务 ; Part 5 没那么简单;2009双汇集团和SFD双方表达了收购意向。 2013.5.28中国银行向双汇国际出具了贷款承诺函，中国银行将向双汇国际发放总额为40亿美元的优先级担保抵押贷款，贷款利率为LIBOR（伦敦同业拆借利率）加边际利率。 2013.5.29 双汇国际和史密斯菲尔德联合公告称，双方已经达成一份最终并购协议。但协议并没有包括排他性条款，史密斯菲尔德在5月29日之后的30天时间，是可以继续与其他竞购者谈判的。 2013.6 并购协议呈报外国在美投资审查委员会进行审查。开始第一阶段30天的审查。 2013.6.18史密斯菲尔德公司董事会一致认为与双汇的合并最符合公司及股东利益，并重 申建议股东通过与双汇的合并案。 2013.7.2美国密苏里州长杰伊?尼克否决了两项包含允许把密苏里农田出售给外国人条款 的议案，使得这起迄今为止中国公司在美最大收购案平添变数。 2013.7.10美国参议院农业、营养和林业委员会举行听证会，将食品安全和外国所有权向史密斯菲尔德CEO发出质疑，议员质疑双汇在食品安全上的不良记录，双汇收购案将影响史密斯菲尔德的品牌价值，以及会与美国农业企业争夺出口市场;2013.7.12收购所需经过的“哈特-斯科特-罗迪诺（HSR）反垄断改进法案”等待期已经结束。该收购案可以被视为通过调查。 2013年7月14日，拥有史密斯菲尔德公司5.7%股份的Starboard公司聘请咨询公司，力图推翻与双汇国际达成的协议，寻求将史密斯菲尔德分拆成的三部分业务寻找买家。 2013.8.30 双汇国际与八家中外银行，正式签署银团贷款协议，是为并购过程中最为关键的突破 2013.8.31 双汇集团股东罗特克斯与中国银行 (香港)有限公司签署了股权质押协议，分别将其所持双汇发展、双汇集团全部股权质押给中国银行(香港)。质押期限至双汇国际全部清偿完毕贷款行的贷款。 2013.9.7取得美国外国投资委员会（CFIUS）对此次交易的审批许可。 2013.9.24交易获得美国政府批准，史密斯菲尔德股东大会通过了双汇国际的收购案。 2013年9月26日，双方完成交易。;杠杆收购;杠杆收购融资方式;; 在收购方案上，此次双汇国际收购SFD实质上准备了两套方案，一套方案从本质上来讲，只是一起收购资金杠杆比例比较高的上市公司全面要约收购案，另一套方案则是以杠杆收购为主要方式的上市公司全面要约收购，决定双汇国际如何取舍的是SFD债务重组情况。这样的交易安排非常灵活，环环相扣。如果SFD的债权人同意双汇国际开出的重组条件，双汇国际则采取杠杆收购的方式，如果不同意，双汇国际则采取一般方式完成并购并