风险投资与融资课件等孔淑红 ISBN9787811346442 风险投资与融资第四章.ppt

第四章　风险投资基金 风险投资基金是一种特殊形式的投资基金，它是一种特殊的产业投资基金，现在它的主要投资者是机构投资者，投资方向是针对快速增长的新兴高科技企业，投资形式一般采用权益性投资。风险投资基金具有高风险、高收益、高成长性的特征。 第一节　风险投资基金概述 风险投资基金的概念 风险投资基金又称创业投资基金，是一种通过集合投资筹措资金，通过组合投资方式分散风险，以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是尚处于创业阶段的新兴高科技企业，以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值为目标的一种投资基金。 风险投资基金的产生迎合了高科技产业发展的需要。由于高科技产业是新兴的高风险行业，这类企业与一般企业相比具有投资期限长，投资额度大，高风险等特性，几乎不可能得到商业银行信贷资金的支持，而政府对高科技产业的投资同样不能满足其发展的需要。由此国际上出现了专门向高科技新兴项目投资的基金公司和风险投资基金机构。 与现有的证券投资基金一样，风险投资基金也具有高风险、高收益、高成长的特征。但是它们也有区别，这主要表现在以下三个方面： 第一，资金来源不同。风险投资基金主要是由机构投资者出资而不是中小散户认购。小散户对风险投资的认识不够，不能承担这份风险，一般不会投入风险投资基金。同样道理，风险基金通常不上市，不能由市场中小投资散户来承担风险。风险投资基金的来源是有长期资金的机构投资者如保险公司、养老退休基金、家族或慈善基金。 第二，投资对象和投资组合不同。现有的证券投资基金一般投资于股票和其他流动性较强的证券，也有少量的房地产和实业项目来分散风险，而风险投资基金是投资于一定行业的科技项目和成长性企业，通过对不同阶段的项目、不同产业的项目的投资来分散风险。 第三，投资的期限和变现方式不同。证券投资基金通常是短期投资，有较强的投机色彩，投资组合的变换较多，主要从证券市场的波动中套利。风险投资基金对未上市企业作长期性的股权投资，没有变现的灵活性，无法在短期内调整投资组合，只能在投资项目的发展和成长中获得回报，这一特点对于保护投资者十分重要。风险投资基金一般有7~10年的固定期限，一旦期满，除非经基金的有限合伙人召开会议并有2/3的有限合伙人同意延长1年，一般情况下，风险投资经理即风险资本的一般合伙人必须把基金的本金和收益以现金或所投资企业的股票形式全数退还投资者（有限合伙人）。对于上市的证券投资基金，出资者可以随时抛售基金单位，而开放式的证券投资基金也因其流动性而使基金规模不断变动。 第一节　风险投资基金概述 风险投资基金的类型 契约型风险投资基金 公司型风险投资基金 开放型风险投资基金 封闭型风险投资基金 欧洲型风险投资基金 亚洲型风险投资基金 1.契约型风险投资基金 契约型基金是通过信托投资契约的形式，向投资者发行受益凭证，募集资金设立投资基金。这种投资基金通常是由基金委托人、基金受托人和基金投资者即受益人三方共同订立一个信托投资契约，委托人依照契约规定运用信托财产进行投资，受托人依照契约规定负责保管信托财产，而投资者则依照契约规定享受投资成果。 委托者就是基金投资的设立人，创设基金，发行受益凭证，负责投资基金的管理与操作。受益者则是受益凭证的持有人，是普通投资者，凭受益凭证享有投资成果，是信托契约当事人之一。受托者一般为银行或信托公司，根据信托契约的规定，具体办理证券、现金的管理及其他有关的代理业务和会计核算业务。 契约型风险投资基金也可分为两种类型。（1）单位型风险投资基金。这种投资基金以一个确定的计划货币额为标准筹集资金，并组织一个专门的投资基金管理公司。当计划限额资金筹集工作结束后，投资者就只参加委托者新计划设立的另一个单位型信托投资基金。单位型投资基金一般订有期限，到期要退还本金，支付收益。 （2）基金型风险投资基金。这种基金的规模和期限以及筹资和投资活动均没有固定限制。代理机构根据投资项目的价值计算出每一份受益凭证的净值；再加上管理费、手续费等相关费用，及时公告受益凭证的买价和卖价，投资者可依其买卖价格，买入或卖出自己手中的受益凭证。 2.公司型风险投资基金 公司型风险投资基金是指通过组建股份公司发行股票募集资金建立的投资基金。它又叫风险投资公司或风险投资基金公司。 公司型风险投资基金与契约型风险投资基金不同，它不是按照一定的信托契约而是按照合同法组成的以营利为目的的股份有限公司形式，发行公司基金募集投资者资金组成基金，公司经理、董事执行业务，并向股东负责。风险投资基金成立后，基金投资管理一般由公司自己的管理班子来承担，有时也聘请其他基金管理公司来操作，基金财产则委托某个金融机构保管和处理。 公司型的风险投资基金在美国比较流行。根据美国1940年《投资公司法》，投资公司又分为三种类型： （1）管理型投资公司，它又可以分