现在用IS-LM模型分析货币政策效果-urltw.ppt

公開市場操作的優點如下： 1.央行較能掌控。 2.公開市場操作可以微調，且具有彈性。 3.OMO可以很容易進行反向操作。 4.OMO執行效率很高。 5.可以天天採行。 18.6 貨幣政策操作工具 18.6.2 貼現政策 貼現放款是指央行透過貼現窗口放款給存款貨幣機構。 貼現政策主要是透過貼放利率（discount rate）（我國稱為重貼現率）的改變及貼現放款的提供來實施，進而影響準備金的數額與短期市場利率等。 當央行提高貼現利率時，將增加銀行向央行借款的成本，因此銀行將減少向央行融通的數量；相反的，當央行降低貼現利率時，銀行向央行借款的成本下降，在其他情況不變下，將提高銀行向央行借款的意願，因此借款數量會增加。 18.6 貨幣政策操作工具 中央銀行執行貼現政策的一個設施，稱作貼現窗口（discount window）。 像中央銀行這種以軟性規範而非法令規定的方式，來規範銀行的舉動，稱為道德說服（moral suasion）。 央行的貼現放款對於防止金融恐慌（panics）也可發揮一定的效益。 中央銀行這種最後貸款者的角色，雖然具有減緩銀行恐慌擴散的好處，但這種措施可能引發道德危險（moral hazard)。 18.6 貨幣政策操作工具 18.6 貨幣政策操作工具 18.6.3 法定存款準備率政策 調整法定或應提存款準備率，不管對於影響利率水準、銀行準備金、甚至貨幣總計數，都是一種非常強而有力的政策措施，因此貨幣當局一般而言不會輕易動用此一工具。 調整存款準備率會產生的效果如下： (1)應提準備率的變動將影響貨幣乘數。 (2)應提準備率的提高，將增加銀行對於準備金的需求，因而使得銀行間的短期拆借利率（如聯邦資金利率）上揚；相反的，應提準備率的降低，則將使銀行短期拆借利率下滑。 存款準備率政策是一項強力的政策工具，故不適用於對市場進行「微調」（fine-tuning）時採用。 十幾年前，有關準備率政策是否應該廢除的問題，在學術圈引發一股討論的熱潮。 為了使銀行更具競爭力，同時為求公平起見，許多國家就採行了降低存款準備率的政策。 18.6 貨幣政策操作工具 18.6.4 常設性工具 在各國央行愈來愈重視利率管理的大環境下，常設性窗口操作工具（簡稱「常設性工具」）自1990年代以來也逐漸盛行。 所謂常設性工具（standing facilities），簡單而言，就是在每天的營業時間結束前，銀行如果有資金不足或資金剩餘的情況，可以主動向央行請求融通，或者將多餘的資金存入央行且只要符合規定。至於融通或存款的期限，則大多為隔夜。 18.6 貨幣政策操作工具 綜合來看，常設性融通窗口有以下幾個特徵： 1.透過此一工具，中央銀行融通資金給銀行，同時央行也接受銀行的存款。 2.是一種常設性的工具，也就是全天（營業時間內）開放。 3.是一種營業日結束前的操作。 4.期限大都是隔夜。 5.銀行具有較高的自主性，在融通時毋須交代原因。 6.正常情況下，銀行申請融通或存款的金額沒有限制。 7.利率的上、下限設定在何種水準，非常重要。 8.常設性窗口操作工具非常透明。 18.6 貨幣政策操作工具 18.6 貨幣政策操作工具 18.7 貨幣政策目標的選擇 18.7.1 「價」、「量」不可兼得 可以把貨幣政策的目標變數，分成兩大類： 第一類是「價」（價格） 第二類是「量」（數量） 中央銀行可不可以同時設定價與量兩種目標？ 答案是：No 以下利用貨幣市場的供給與需求來說明，想要同時達成價與量的雙重目標，對於央行而言可說是魚與熊掌。 首先來看如果央行以貨幣數量為目標，就沒辦法達成利率目標的情況（見圖18-7）。 圖18-7 18.7 貨幣政策目標的選擇 其次來看如果以利率作為目標，就無法同時達成貨幣數量目標的情況（見圖18-8）。 圖18-8 18.7 貨幣政策目標的選擇 18.7.2 選擇中間目標的標準 中央銀行在選擇貨幣政策中間目標時，大致上可遵循下列三個準則： 可測性（measurability） 可控性（controllability） 相關性 18.7 貨幣政策目標的選擇 18.7.3 操作目標的選擇標準 選擇操作目標的標準與選擇中間目標的標準是一樣的，也就是可測性、可控性及相關性。 值得注意的是，由於目前全球大多數的中央銀行均沒有訂定一個明顯的、或數值化的中間目標，在這種情況下，相關性就是指操作目標與最終目標之間的關係。 從實務上來看，當前許多國家係以短期利率（如美國的聯邦資金利率）作為操作目標，至於我國則是以準備貨幣作為操作目標。 18.7 貨幣政策目標的選擇 The End * * * * * * * * * * * 中央銀行?與貨幣政策 Chapter 18 18.1 導讀 中央銀行，就