金融脆弱性理论.ppt

第四章 金融脆弱性理论 教学目的： 本章要求学生掌握金融脆弱性的概念、理论及表现内容，并且从不同方面分析金融脆弱性的成因。在以前学习的基础上，引导学生深入研究在金融自由化的大背景下，金融开放引起的金融体系的不稳定，从而导致金融危机的产生，掌握金融自由化与金融脆弱性的关系，并探寻消除金融脆弱性的途径。 第一节 基本理论 经过20世纪的发展，西方货币金融理论在许多方面已趋于完善，形成了比较系统的理论体系。20世纪70年代末期以来，世界经济金融形势发生了许多变化，金融创新浪潮风起云涌，经济金融全球化蓬勃发展，金融危机连绵不断，对货币金融理论不断提出新的挑战。为解释这些经济现象，经济学家从各个角度纷纷发表自己的看法。  20世纪80年代以来，随着金融自由化、金融全球化步伐的加快，在某些国家和地区甚至区域范围内金融动荡乃至金融危机频频发生，经济学家纷纷开展对金融危机问题的相关研究．从多方面阐释金融危机的成因。在研究过程中发现某些金融动荡的发生耐人寻味，危机发生国在危机发生前宏观经济状况良好，实际经济体正常运行，如果单纯从外部宏观经济角度无法解释危机的成因，因此，改变传统思维方式，从内因角度认识金融危机就变得十分有必要，这样金融脆弱性理论应运而生。 一、金融脆弱性的涵义 金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积累，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。 也就是说，金融脆弱性理论认为金融体系本身是不稳定的，具有内在脆弱性，因此金融风险是普遍存在的，金融危机是不可避免的。 1、金融脆弱性有狭义和广义之分，狭义的金融脆弱性又称金融内在脆弱性，主要指高负债经营的行业特点决定了金融业更容易失败的本性。 2、广义的金融脆弱性则是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷领域和金融市场领域。 我们主要考察由金融业本身内在的行业特点带来的金融脆弱性，分析信贷领域流行的几种脆弱性理论。 二、明斯基的金融脆弱性假说 （一）理论背景： 美国经济学家海曼·明斯基最先对金融脆弱性问题做了较为系统的阐述，它是基于资本主义经济繁荣与萧条的长波理论．从债务—通货紧缩的角度分析金融体系的脆弱性，其理论核心是“金融不稳定性假说” （二） 主要内容： 他认为私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，银行部门的困境又被传递到经济体的各个组成部分，最终导致经济危机的发生。 1、现金流入分类： 明斯基将企业现金流入分为四种： 第一类是经营产生的现金流入； 第二类是债务人兑现支付承诺产生的现金流入； 第三类是通过借入或资产变卖产生的收入； 第四类是少量的手持现金。 2、企业类型： 根据企业的资产负债结构和未来现金流，明斯基将企业分为三类： 一是避险型企业。该企业预期一、二类现金流入能弥补支出，财务状况良好，只根据未来现金流入做抵补型融资； 二是投机型企业。该企业第一二类现金流入超过日常支付及偿付应付利息而发生的现金支出，但不足以支付到期应付债务的本金，存在“债务敞口必须靠债务滚动来维持 正常经营，这类企业承担了较大的不确定性风险，一旦遇到市场利率上升，资产价格下跌，企业财务状况就会恶化。 三是高风险企业。该类企业由一二种方式取得的现金流入不足以支付日常现金支出，若想维持现有经济规模，不仅要靠滚动负债偿付到期债务本金，还要不断累积新债务，这类企业风险最大，一旦利率升高，财务状况急剧恶化，很可能陷入资不抵债的境地。 3、理论分析： 在正常情况下，高负债的金融机构的资金只会流入避险型企业。 但是由于经济周期的存在，在经济周期的繁荣阶段，企业的预期收益上升，市场融资条件相对宽松，借款比较容易，利率较低，大量资金流入投机型企业，甚至高风险企业，在借款人中高风险的后两类企业的比重越来越高，安全性借款人比重下降，金融业内部的脆弱性增加。一旦经济走上停滞和下降轨道，利润增速减缓甚至出现负增长, 金融部门出于安全性考虑收紧银根，利率上升，靠借入流动性维持经营的企业难以为继，信任感的上升带来投机型企业的现金流入困难，而高风险企业则到了靠变卖资产支付债务的境地，一旦资不抵债，必将引起违约破产，给金融机构造成大量的不良资产，影响金融体系的稳定，甚至带来金融机构的破产，甚至全行业的危机。 而金融机构之