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ETF套利原理与策略齐鲁证券研究所衍生品分析师张雷2008年7月30日 弱市中投资者对ETF套利等低风险品种的需求大大增加 刚才讲到了ETF套利是弱市中投资者降低风险，提高收益的有效途径，也是券商提高成交量的重要手段 ETF套利可有效提高券商经纪业务市场占有率 ETF套利每次套利资金均在300万元左右，通过双向交易，一次套利过程即可为营业部带来600万的交易量。因此对齐鲁证券迅速提高经纪业务市场占有率来说是非常有效的。 ETF套利已成券商竞争的重要阵地。经纪业务做得较好的券商如国泰君安、招商证券、国信等对此都很重视，而且交易量也比较大。 目录 几个概念 ETF套利的特点和优势 ETF套利适合哪些投资者？ ETF套利原理 ETF套利的前提条件 ETF套利的方法和策略 ETF套利的机会展示 ETF套利的注意事项 概念之一：ETF ETF是指交易型开放式指数基金（exchange trade fund)。ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。 目前我国有五种ETF品种，分别是50ETF、180ETF、红利ETF、深证100ETF、中小板ETF。 概念之二：ETF套利 由于ETF同时在两个市场上交易，ETF具有实际交易价格和资产净值双重属性，这两者按道理来说应该是相等的，但在实际交易过程中，由于供求关系等因素，两者有可能会出现较大偏差，投资者可以借此实现ETF的套利。 概念之三：一级、二级市场 一级市场是指一揽子股票与ETF申购赎回的市场；二级市场是指直接买卖ETF或者股票的市场。 以50ETF为例，申购就是用一个篮子股票组合向基金公司“交换”得到100万份ETF，赎回就是拿100万份ETF向基金公司“交换”得到一篮子股票组合。 概念之四：ETF的净值和市价 ETF都对应于一个指数样本股所组成的“一篮子股票组合”。由一篮子股票组合得到的实时市值，除以100万就得到50ETF的实时净值； 而上证50ETF作为一个交易所交易的品种，最新成交价即为实时市值。 二、为什么要进行ETF套利？（特点优势） 有四大优势 1、与直接股票单边交易相比，ETF套利风险比较小 首先，瞬时套利与市场上涨还是下跌没有任何关系，如果设定处理的好，可以说基本无风险。即使做延时套利，也因为有T+0途径，可通过迅速止损控制风险 尤其是在2008年这种行情中，进行单边的买入操作亏损的概率是很大，但ETF套利可以实现低风险收益。 2、虽然ETF套利每次收益不多，但通过滚动操作，可以积少成多 ETF净值与市价一般来说差别不大，如果以天来计算，套利交易的利润或许只有百分之零点几；但是如果按照年来计算，那么收益率就比较客观，甚至可以高达50%以上。尤其是在弱市的时候，参与ETF套利交易更加有优势。 3、ETF可以实现变相T+0 单个市场的交易不能T+0，但ETF可以通过一、二级市场之间的双边交易，实现T+0，即：在ETF折价的时候买入ETF，这时当天再卖出ETF是不允许的。但是可以通过把ETF通过一级市场赎回成一揽子股票，然后当天把股票抛出，实现变相T+0交易。这对于短线操作高手非常有用，提供了一种可以进行T+0交易获利的途径。 4、ETF套利交易税负及佣金等成本极低 买卖ETF不需交纳印花税。投资ETF获得的基金分红和差价收入均不需交纳所得税。另外，由于ETF每次交易量较大，因此券商给套利者的佣金费率也非常低，因此每次套利的成本甚至可以低到0.2%以下。 三、ETF套利适合哪些投资者？ ETF的套利交易投资者首先要资金量大，另外心态要好。因此适合心态平稳的大资金拥有者。 （1）ETF产品设计时，即设定了申购赎回的门槛，如50ETF交易单位必须为100万份，目前来说至少在250万以上。 （2）在套利交易中，套利者的所有交易都是有交易成本的，大资金投资者由于其交易量较大也会较一般投资者的交易成本低。 （3）套利交易相对来说较为复杂，需要一定的专业知识和交易策略。大资金投资者，才有能力和时间去研究和分析。 （4）ETF套利需要投资者具有良好的心态，适合于稳健的厌恶风险的投资者。尤其是在牛市的时候，进行ETF套利交易需要心态的平稳。 （5）在做延时套利时，需要投资者对指数短线趋势有一定的判断能力。而这往往是散户所做不到的。 四、 ETF套利原理 1、套利本质是利用ETF市价与净值的差异来套利 2、ETF市价与净值差异产生的原因 3、ETF套利的两种类型：溢价套利和折价套利 4、投资者利用ETF套利造成的后果 1、套利的本质 ETF套利原理来源于一价原则,即同一个金融产品，虽然