传统汽车仍是可预见的盈利来源.pdf

公 司 研 证券研究报告 究 汽车整车 比亚迪（002594） 合理价值区间： 传统汽车仍是可预见的盈利来源 13.97-17.36 元 新 市场数据 主要财务指标 股 报告日期 2011-6-16 会计年度 2010A 2011E 2012E 2013E 定 收盘价（元） 营业收入（百万元） 48448 51301 61645 73019 价 发行前股本（百万股） 2275.10 同比增长（%） 17.8% 5.9% 20.2% 18.5% 净利润（百万元） 2523 1488 2053 2482 报 拟发行股本（百万股） 793.10 同比增长（%） -33.5% -41.0% 38.0% 20.9% 告 总市值（百万元） 毛利率（%） 19.1% 16.0% 16.5% 16.9% 流通市值（百万元） 净利润率（%） 5.2% 2.9% 3.3% 3.4% 净资产（百万元） 18460.32 净资产收益率（%） 13.7% 7.4% 9.3% 10.1% 总资产（百万元） 52963.40 每股收益（元） 1.07 0.63 0.87 1.05 每股净资产 8.11 投资要点 相关报告 一、 公司是横跨“汽车、手机代工、二次充电电池”三项业务，怀揣“电 《 革 命 还 是 被 革 命 》： 2010-2-19 动车、太阳能、储能电站”三大梦想的民营自主领先车企。 传统汽车是公司目前核心核心业务，2010年位列自主品牌轿车销量第一， 收入和毛利占比分别为 47%和 55%；手机代工和二次充电电池业务增长相平 缓，但盈利能力相对偏低。 分析师 李纲领 二、 在可预见的 3-5 年内传统汽车业务仍将是公司最核心得业务以及 021-3856 5920 ligangl@ 盈利的最主要来源。 SAC:S0190209040144 公司将主要资金和研发方向投向变速器和发动机等传统核心动力总成， 这些公司过去不屑研究的领域，侧面印证了我们的论