存量资金博弈下,股指短期存调整需求.PDF

存量资金博弈下，股指短期存调整需求 近期 A 股指数展开连阳模式，沪指八连阳且突破多条均线压力后，K 线技术面形成类 U 型反转形态，同时伴随着量能的释放，技术面看，大盘似乎是进入持续反攻节奏中。从近年 市场表现看，如同当下的技术面走势则较为罕见。一方面，市场反攻需要量能的配合，当前 两市成交量从 4000 亿元到 5000 亿元小幅增加，场外资金似乎在持续性流入。但是，一方面， 央行持续暂停放水，资金相对趋紧格局未变，场外资金入市形成的资金驱动理论上理由不完 善；另一方面，当前整个国际大环境虽然趋势向好，但整个债务水平亦创出近年全球新高， 主要央行层面资金供给相对谨慎。 从市场走势来看，沪指在权重板块接力带动下走出连阳走势，并且顺势站上 3400 点整 数关口，离前期的低点已经不远，单纯从价格的角度来看已经不太具备一定的优势，这个价 格可能会出现阶段性的重估；持续上涨必须要以持续温和的放量为前提，如果价增量缩，量 价关系将出现背离，一旦背离市场将离调整不远，本周市场成交量出现萎缩，量价已经背离； 从均线的角度来看，MA 指标已经完全呈现发散之势，短期将出现对部分短周期的均线调整； 从形态来看，目前的位置已经再度处于前期横盘整理区域，这里显然会形成一定的压力，并 且近日虽然上涨，但并未摆脱 3400 点整数关口的束缚；推动市场上行的动力，特别是推动 股指上行的周期类、金融类、大消费类等品种在逐步消失。 从市场流动性方面看，近日央行公开市场操作连续第 12 日停做，自上个月中旬起，央 行即暂停了公开市场操作，年末财政库款集中投放增加流动性总量，是央行暂停操作的主要 理由。虽然 2017 年末市场资金面曾一度出现显著的结构性紧张，央行也没有对公开市场操 作进行调整，进入 2018 年以来，公开市场操作继续暂停，但因季节性扰动因素消退，年末 财政投放的效果得以显现，市场资金面恢复宽松，并延续至今。到期的 1300 亿元逆回购实 现自然净回笼，央行连续 13 天处于资金净回笼的状态。自 2017 年 12 月 21 日以来，央行逆 回购到期持续造成资金净回笼，累计净回笼规模已达 10600 亿元。随着净回笼的累积效应显 现，资金面宽松程度已开始收敛，未来将继续回归资金紧平衡的状态。另外随着近期 A 股 市场的连续上扬，进场资金呈现增大的趋势，沪股通连续 10 日呈现净流入的状态，但随着 行情的进一步上行，净流入额呈现缩小的态势，外资态度也变的较为谨慎。连续走高的指数， 已经不适合再次追涨。 从技术上看，指数连续上涨之下再次惯性上冲，沪指已经向着 3420 点发起进攻，但是 从 KDJ 指标来看，连续出现高位钝化信号，加之量能无法配合，冲破 3420 点概率较小，无 量上行说明目前市场资金分歧产生，在趋势性未改变的格局下，继续维持看多不做多的策略。 另外创业板继续维持震荡，上方的 120 日均线能否突破是重点，如果突破的话则有望继续挑 战前高。 总体来看，目前市场资金依旧侧重于低估值的蓝筹及绩优股上，金融、消费、地产、周 期股等轮流表现；节奏上呈现涨得多的调整，而调整到位的重新上涨，投资者需关注市场相 关变化。谨慎对待涨幅过大的板块，对于涨幅较大的个股要注意高抛减仓，适度关注调整到 位或有补涨需求的板块个股。 图 1 上证指数日 K 线图 数据来源：徽商期货研究所，文华财经 以下分别从消息面、技术面及套利机会的角度，给出操作策略与建议： 一、消息面 1 月2 日公布的 2017 年 12 月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，录得51.5，较上 月上升 0.7个百分点，为四个月以来最高，显示制造业运行进一步改善。这一趋势与统计局 制造业 PMI并不一致。国家统计局公布的 2017年 12 月制造业 PMI 为51.6，下降 0.2个百 分点，但仍达到年度均值水平。 从分项数据看，两个制造业 PMI 也存在一定差异。财新中国制造业 PMI 中，产出指数、 新订单指数、就业指数均有上升，采购价格指数、出厂价格指数则双双下降，统计局 PMI 中，生产指数、新订单指数和就业指数则均出现下降，两个价格指数由降转升。12 月制造 业景气度再回暖，再度确立了 2017年经济稳定且