私募股权的现状和趋势-上午.pptVIP

税收问题 ? 公司型： ? 公司层面 股息、红利等权益性投资收益：属于免税收入，不需交税 股权转让收入：属于应纳税所得，需要缴纳企业所得税 ? 投资人层面 个人： 按照《个人所得税法》，“利息、股息、红利所得”使用20% 税率，代缴代扣 法人：三种不同情况 35 税收问题 ? 公司型： ? 管理人 自然人：税收待遇与个人投资者相同 法人：与机构投资人相同 36 ? 公司型基金的税收过重 ? 自认人投资人面临双重征税（有效税率接近50%） ? 免税型机构投资者（如社保基金、企业年金等）仍需在公司层面缴纳企 业所得税 ? 《创投企业管理暂行办法》带来的税收优惠 税收问题 ? 合伙型 ： 管理公司 37 个人合伙人 （自然人） 有限合伙型基金 管理 有限合伙人 普通合伙人 机构合伙人 （法人） 税收问题 ? 合伙型私募股权投资基金的税收点： ? 合伙企业层面 ? 管理公司层面 ? 合伙人层面 38 税收问题 ? 合伙型基金的税收：国外情况（美国） ? 合伙企业层面：免税（通道） ? 合伙人层面：有限合伙人 个人： 普通收入按个人普通收入合并纳税，长期资本利得（持有 超过1年）及股息收入按不同情况以5%或15%税率纳税，短期资本 利得按普通收入纳税；资本亏损部分可以抵扣过去3年或未来5年 的资本利得收入 公司：与其他收入合并纳税（如果是纳税机构）或免税（如果是 免税机构） 39 税收问题 ? 合伙型基金的税收：国外情况（美国） ? 合伙人层面：普通合伙人的利润分成 个人： 按资本利得纳税，长期资本利得（持有超过1年）以5%或 15%税率纳税，短期资本利得按普通收入纳税 公司：按资本利得纳税 ? 管理公司层面：按公司所得纳税 40 股息或其他收入 德国、比利时、芬兰 普通收入 匈牙利、荷兰、波兰、罗马尼亚、葡萄牙、瑞士 资本利得 美国、英国、法国、意大利、瑞典、西班牙、奥 地利、捷克、丹麦、卢森堡、挪威、爱尔兰 税收种类 国家 税收问题 ? 合伙型基金的税收：各国对普通合伙人利润分成的税收政策 41 税收问题 ? 我国合伙型基金的税收： ? 合伙企业层面：免税（通道） ? 合伙人层面：有限合伙人 个人： 尚未明确，但部分地区有地方性规定（如天津、苏州高科 技园区，均按20%代缴代扣） 公司：与其他收入合并纳税（如果是纳税机构）或免税（如果是 免税机构） 42 税收问题 ? 我国合伙型基金的税收： ? 合伙人层面：普通合伙人的利润分成 个人： 不明确，按照现行规定似应按个体工商户的情况纳税，即 5万元以上按35%纳税，但这一规定并不合理 公司：与公司作为有限合伙人情况类似 ? 管理公司层面：按普通公司纳税 43 * 私募股权投资的发展现状和趋势(上） 王欧 中国证监会研究中心 2008.8.2 杭州 内容 ? 企业成长与融资 ? 有关PE的几个基本概念 ? 法律结构 ? 税收问题 ? 案例分析：蒙牛股份 2 第一部分： 3 ? 企业融资 4 不同融资模式的比较 5 不同成长阶段的融资模式选择 6 中 中 高 高 7 主要融资模式 第二部分： 8 ? ? ? ? 创业投资基金 产业投资基金 券商直接投资 非监管的私募股权投资基金 9 几个基本概念 ? 投资基金 ? 风险投资 ? 私募股权投资 几个基本概念 ? 投资基金 ? 从多个投资者手中筹集资金进行营利性投资活动的 集合投资工具的总称 ? 几个关键词： 多个投资者（反面：单一投资者，资本，资金，钱） 营利性（反面：非营利性，基金会） 投资（反面：实业公司） ? 英文中“Investment Fund”与“Investment Company”同义 10 几个基本概念 ? 投资基金的分类 ? 按基金发行的方式分类：公募、私募 ? 按基金的法律结构分类：公司、信托、合伙 ? 按基金投资对象分类：(上市)证券投资基金，非上 市股权投资基金（PE=私募股权投资基金≈直接投 资基金），房地产投资基金，商品投资基金，货币 投资基金， …… 11 几个基本概念 ? 风险投资 ? 广义的风险投资 （venture capital，VC)； ? 狭义的风险投资基金是专指投资于初创企业的股权 的投资基金 ? 创业投资基金 12 几个基本概念 ? 私募股权投资 ? 私募股权是指未上市企业的股权； ? 私募股权基金(Private Equity Funds，PE)即为主 要投资未上市企业股权的投资基金 13 ? ? ? ? ? “私募股权基金”发改委称为“产业投资基金”； 在券商圈子常见用语是“直接投资基金” 业内通