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项目来源：中介机构 项目来源：管理公司内部 某成长基金投资标准 看好的未必好 瀛海威败局 优势：行业先驱 劣势：政策掣肘、依赖中国电信、管理团队不力 8848 优势：行业先驱+母公司支持+优秀带头人 劣势：盈利模式不明确、多头决策 Chinabyte 新闻集团+人民日报的合资公司居然失败了！ China.Com 优势：新华社背景+互联网第一个中国上市公司 可惜了这么好的域名！ 8848的悲剧 创立 1997年夏，王峻涛写出电子商务网页“软件港”，每月销售额达数万元。 1999年5月，王峻涛策划的8848电子商务网正式发布。 1999年6月，8848从连邦软件独立，成为连邦软件占股80%的子公司。 1999年，IDG等机构出资900万美元收购8848的33.4%股权。 被耽误的上市计划 由于引入外资，8848作为中外合资企业的股权结构异常复杂； 2000年初，北京连邦多次向证监会咨询上市政策； 8848的控股结构进行重组，以满足证监会的结构要求； 2000年3月纳斯达克指数转头向下，网络泡沫破裂； 2000年7月，8848获得中国证监会境外上市批文。 中华网：我们可能永远不会盈利 初始商业计划 1994年，新华社在香港设立CIC，准备建立与互联网隔离的中国网（China Wide Web）； 1995年，叶克勇为CIC在香港筹资2500万美元； 1995年，中国电信开放北京等多个对外互联网接入点，CIC计划流产； 1997年，CIC在开曼注册了China.Com, Co.； 中华网拥有H, T等域名。 上市 1998年秋，中华网引入24/7媒体，美国在线，香港新世界等战略投资者，新华社股份被稀释至13%； 1999年7月，中华网作为门户网站在CNNIC网络排名中列第39名； 1999年7月，中华网由雷曼兄弟承销，在纳斯达克上市，代码CHINA； 上市计划发售420万股，每股14-16美元，实际发行价格为每股20美元，筹资总额9600万美元，首日涨至67美元。 不看好的未必不好 腾讯 创业团队寻求出售退出不得已而继续； 风险投资者看不到盈利方向而中途退出； 联众 创业团队也不认为它值多少钱。 盛大 创始人与投资者之间发生分歧而导致中途退出； 网易游戏 一开始连丁磊都不认为网络游戏能有戏！ 案例：腾讯 创业 1997年马化腾写出ICQ的汉化版本OICQ； 一年之内OICQ的用户达到500万； 1998年AOL以2.78亿美元收购ICQ； 创业团队曾寻求以300万元出售腾讯而未果； 风险投资的接棒 2000年，IDG和电讯盈科各以110万美元买入腾讯20%股份； IDG和电讯盈科还投入各100万美元的股东贷款； 2002年6月，MIH买入电讯盈科全部及IDG与创业团队部分股份，持有腾讯50%股份； 上市 2004年6月，腾讯在香港主板上市； 如果电讯盈科不退出，回报倍数在70以上。 案例：联众贱卖 借钱创业的团队 鲍岳桥团队：UCDOS的作者； 1997年底：创业的50万元来自王江民的借款； 艰难创业 1998年6月，联众游戏上线 目标：到1998年底有200人同时在线，注册用户5000； “坐满八张桌子”的激动时刻 1998年底，注册用户5万人，同时在线1000人以上； 如何盈利？创业团队没弄清楚。 出售套现 1999年，263提出收购，鲍岳桥报价600万元，未果； 中公网以500万元整体估价收购联众79%股份。 中公网的母公司海虹股份在1999年的519行情中因此一飞冲天。 类似的贱卖：163邮局。 盛大：空手套白狼的传奇 盛大转型游戏 2001年陈天桥向投资方中华网提出代理网络游戏的商业计划； 选择：拿300万美元继续做窄门户，或拿30万美元分手？ 空手套白狼 盛大以30万美元支付《传奇》的代理费； 凭借游戏代理合同向浪潮和戴尔申请试用服务器2个月； 凭借代理合同和服务器向中国电信申请带宽试用2个月； 利用以上支持与软件分销商育碧签订点卡代销协议，分成33%。 传奇的结果 2001年9月《传奇》公测，2个月后收费，上线人数高峰期达65万人； 盛大后来放弃与育碧的渠道合作，自行采用网吧营销策略； 2002年盛大与传奇开发商爆发冲突，Actoz终止盛大的代理授权； 2003年盛大自行开发的《传奇世界》上线运营； 2004年5月盛大在纳斯达克上市，融资2亿美元； 2004年11月，以9170万美元收购Actoz29%股份，成为其第一大股东。 网易的创业 起步：网络邮局 1995年，丁磊从宁波电信辞职，前往广州创业； 1997年下半年，丁磊说服广州电信开展免费邮箱服务163.net； 1998年163邮局用户迅速达到30万，不少网站求购邮局软件； 1998年年底，网易公司利润近400万元； 转型：网络门