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宏观周例会
研究中心 宏观金融组
监管严
货币中性
经济稳
低库存水平+平稳的需求→生产状况向好
当前各项需求的强弱
当前生产高景气的行业
财政扩张能否持续?
上半年财政支出较多,挤压了下半年的预算空间;
地方政府债务终身问责制,地方投资冲动受到抑制;
PPP进度中落地有所趋缓。
房地产周期拐点何时显现?
从房地产自身的开工-销售周期看,新开工滞后12个月可以近似地看做是当期的潜在可供出售面积,与当期销售的情况同时考虑,即是地产供需力量的展现。
由于16年下半年是地产新开工的高峰期,将增加今年下半年的潜在房屋供应;而地产销售的回落趋势相对确定,意味着当前的地产库销比已在底部,下半年供需状况有望转松。
房地产周期拐点何时显现?
从历史经验看,地产供需状况的转松,均对应着地产投资增速的下行。
大概率下行
当前地产周期的结构性特征明显
三四线城市地产景气度高(投资和销售均佳)是支撑上半年地产投资平稳的重要因素。
三四线城市地产向好得益于:①分城施策的政策调控下,部分资金外溢至三四线;②棚改在三四线城市的全面推进。
各线城市房地产销售面积
各线城市房屋新开工面积
因素交织造就经济L型
地产周期的方向是既定的,但是在销售未现明显降温的情况下,拐点的判断需要审慎;在棚改外生力量的扰动下,三四线城市地产不降温,地产投资的回落幅度不会太差。
常规的需求侧刺激(房地产和基建)为供给侧结构性改革提供了宝贵的时间窗口;结构性改革见效后接力成为经济增长的主要拉动力,造就经济的L型增长。
房地产
基建
制造业
消费
出口
监管严
货币中性
经济稳
金融严监管是未来几年的主基调。
稳定的经济环境为严监管创造了良好环境。
金融工作会议的历史
金融工作会议五年一次,主要目的是为后面五年金融制度做全面部署和方向指引,但不讨论具体的年度工作安排。
会议名称
第一次
第二次
第三次
第四次
第五次
时间
1997年11月
2002年2月
2007年1月
2012年1月
2017年7月
规格
江泽民总书记出席并做重要讲话,共7位常委出席
江泽民总书记出席并做重要讲话,共7位常委出席
温家宝总理出席并做重要讲话,共1位常委出席
温家宝总理出席并做重要讲话,共2位常委出席
习近平总书记出席并做重要讲话,共5位常委出席
主要内容
1.成立保监会监管保险业2.成立四大资产管理公司3.撤销人民银行省级分行,强化中央对金融系统的控制
1.成立银监会和国有银行改革领导小组有针对性地分管银行业2.推进农村信用社体系改革3.成立汇金公司,给予国有银行股改上市政策支持
1.推进国有银行改革2.推进政策性金融机构改革3.成立政府投资公司4.扩大直接融资规模比重,大力发展公司债券5.完善行业监管,加强监管协调配合
1.提升金融业服务功能、推进政策性金融机构改革等八项工作2.金融服务实体经济、市场配置金融资源、创新与监管协调、防范化解风险等五项原则
1.三项任务:服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革2.四项原则:回归本源、优化结构、强化监管、市场导向3.建立国务院金融稳定发展委员会,加强监管协调,补齐监管短板4.扩大金融对外开放5.加强党对金融工作的领导
金融工作会议的历史
三个坚持:
坚持金融服务实体经济的本质要求
坚持市场配置金融资源的改革导向,进一步明确政府作用的领域和便捷
坚持把防范化解风险作为金融工作生命线
四项原则:
回归本源,服从服务于经济社会发展
优化结构,完善金融市场、金融机构、金融产品体系
强化监管,提高防范化解金融风险能力
市场导向,发挥失常在金融资源配置中的决定性作用
发展部署:
为经济社会发展提供更多优质金融服务
深化金融机构改革
加强和改进金融监管,切实防范系统性金融风险
防范化解地方政府性债务风险
加强资本市场和保险市场建设,推动金融市场协调发展
完善金融宏观调控体系,加强货币政策与财政政策、监管政策、产业政策的协调配合
扩大金融对外开放,提高资源配置能力和金融安全保障水平
加强金融基础建设,改善金融发展环境
习主席声明:
金融是实体经济的命脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措(强调)
防范发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题
要坚定深化金融改革(强调)
要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范(强调)
要扩大金融对外开放
第四次
第五次
重点1:为实体经济服务
金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措。
要贯彻新发展理念,树立质量优先、效率至上的理念,更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。
重点2:防范金融系统性风险
要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,科学
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