新能源电动汽车专题-补贴结束，高端开启.pdf

行业报告 | 行业专题研究 汽车 证券研究报告 2018 年07 月16 日 投资评级 “补贴”结束，“高端”开启 行业评级 强于大市(维持评级) ——电动汽车新一轮三年十倍 上次评级 强于大市 作者 我们认为，电动汽车进入新一轮发展周期。新能源汽车2014 年开启的“补 邓学 分析师 贴”周期2016 年底结束，低端供应链将长期低迷；但新一轮“高端”周期， SAC 执业证书编号：S1110518010001 将在2018 年正式启动，足以带动资源需求再次进入上升通道。 dengxue@ 张程航 联系人 电动替代燃油全面开启，高端周期三年十倍。高补贴完成了公交和低速市 zhangchenghang@ 场的全面渗透，推动三电系统的产能扩张和成本下降。2018 年以来，电动 娄周鑫 联系人 技术日臻成熟，全球车企全面拥抱电动化，产品爆款成常态，高端产业链进 louzhouxin@ 入三年十倍的发展期！ 补贴周期结束，高端周期开启。补贴周期的核心矛盾，在三电系统材料的 行业走势图 严重短缺；高端周期的核心矛盾，在新增核心器件的紧缺。中国新能源乘用 汽车 沪深300 车低端车型，随补贴退出陷入红海竞争；而 2017 年销量仅 13 万不到的高 端电动车型，到2020 年将扩张至近130 万辆，三年十倍放量。 16% 10% 全球车企正构建电动汽车的核心供应链。随着技术、规模、效率和消费意 4% -2% 识的成熟和提升，预计电动汽车到2025 年全球渗透率达到23% ，销量增长 -8% 17 倍达2098 万辆，CARG 43% ；三元电池需求增长26 倍，CAGR 51% ，锂 -14% 和钴需求增长18 倍和26 倍，CAGR 44%和51%。 -20% 2017-07 2017-11 2018-03 电动汽车高端产业链，将长期供不应求，龙头公司进入业绩加速期。全球 资料来源：贝格数据 车企核心供应链，认证周期长，品质要求高，制造壁垒高；双积分正式实施， 2019 年中国主流电动车型将放量，全球巨头大众、宝马、奔驰等电动化成 相关报告 熟，外加特斯拉等助推，驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱、轻量化、 1 《汽车-行业专题研究:“补贴”结束， 高压模块、充电模块等增量器件系统迎来业绩加速