基准利率对债券收益率影响的分析-管理科学与工程专业论文.docx

学号：1311051003学位论文答辩委员会名单 学号：1311051003 学位论文答辩委员会名单 姓名 专业技术职务 现从事专业 工作单位、部门 签名 主席 贝政新 正高 f勿7许芬 苏州大学 伽时 王世文 止局 眇肛弓 苏州科技大学 涉‘ 委 万正晓 正高 每弘 苏州科技大学 ％印老 口 邵举平 正高 枷陬 苏州科技大学， 锄私 贝 U 每础 ≯ 例 段姝 副高 苏州科技大学 答辩 捌晦 妒婷 百够：．≯ M那鹕 q氛荡( ／ 秘书 上 ||繁≈。谚 直同学学镶篱雾弩辩≤装盟； 质量等送萱堕至i (分优秀、良好、合格和不合格四等)。 蕊 答辩委员会主席(签名)：Ⅵ沁‘寸 (单位公章) b∥年6月-7 日 注：本页放在学位论文终稿纸质稿中独创性声明之后 万方数据 苏州科技人学硕士论文 苏州科技人学硕士论文 摘要 摘要 随着利率市场化地推进，中国各期限结构利率呈现出不同的基准性和引导特 点。债券市场作为资本市场的重要组成部分，其市场活力及收益率的波动很大程 度上受基准利率的影响，而收益率变化继续影响债券及其他金融资产定价。因此， 探究基准利率对债券市场收益率的影响，具有重要的现实意义。 本文借助已有文献研究及债券市场实际情况，选择了上海银行间同业拆借利 率(Shibor)、全国银行间市场债券质押式回购利率、央行票据收益率作为债券 市场的基准利率，其中主要以Shibor为研究代表。同时使用上证国债指数、上 证企业债指数及金融债指数收益率作为债券市场收益率的代表。在描述性统计、 相关分析和平稳检验的基础上，构建了向量白回归模型(VAR)和修正的向量自 回归(VEC)模型。通过Granger因果检验及脉冲响应等方法研究了基准利率对 债券收益率的影响作用，并通过方差分解得到影响关系的强弱，最后总结了债券 收益率自身的连续性影响。 研究发现：第一，Shibor作为基准利率的短端具有较强的基准性，而对于基 准利率的长端，央行票据收益率较好，银行间质押式回购利率的影响性介于二者 之间。第二，央票收益率对国债收益率的影响较大，其在收益率短端影响强于长 端，而Shibor和银行间质押式回购利率仅国债收益率的长端具有一定影响。第 三，Shibor对企业债收益率具有较强影响，其影响性集中在收益率的短端，短期 利率对收益率的影响度要高于长期，而央行票据收益率对企业债影响甚微。第四， 央行票据利率和Shibor对金融债的影响性较强，而且影响力也集中在短期收益 率上，其中1年期Shibor及央行票据利率的参考性最好。第五，企业债市场收 益率的连续性和相互影响性较好，高于国债和金融债市场收益率。 通过研究基准利率对债券市场收益波动的影响，一方面补充了债券市场基准 利率选择依据，充实了债券收益影响因素的研究成果，另一方面，研究结论对政 府进行宏观调控及投资者进行投资决策具有重要的实际参考意义。 关键词：基准利率，债券收益波动，VAR，VEC 万方数据 苏州科技大学硕士论文 苏州科技大学硕士论文 第章绪论 Abstract With the promotion of interest rate marketing and China’S term structure of interest rates showing a different reference and guidance characteristics，bond market as an important part of the capital market，the vitality of the market and bond yie ld largely influence by the benchmark interest rate，and changes in yields will continue to affect the bonds and other financial assets pricing．Therefore，it is of great practical significance to explore the influence of the benchmark interest rate the yield of the bond market． With the he