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行
业
研 证券研究报告
究 #industryId #
休闲服务
#title #
#investSuggestion # # 医美投资系列之十四:多维度拆解艺星
推荐 ( 维持)
investS
uggesti #createTime1 # 2018 年08 月12 日
onChan 投资要点
行 #relatedReport # ge # #summary #
相关报告 ⚫ 从艺星洞察中国医美的成长与机会。觊觎中国医美市场20%+的复合增速,
业 《 兴 业 社 会 服 务 周 报 近两年来 A 股上市公司开始跨界医美,却尚未有成功转型者(其难点我
点 (7.30-8.05):免税酒店出现大 们已在过往 13 篇系列报告部分说明)。紧接着今年6 月,艺星医疗美容集
幅调整,中长期趋势依然向好》
评 2018-08-05 团向港交所递交了上市申请。作为一个完全扎根于内地的医美连锁,最能
《【兴证社服】社会服务业2018
报 年 8 月份投资月报——中报密 够体现中国医美行业的现状,提供了投资者一个探究内地医美的绝佳机
告 集披露期到来,掘金行业真成长 会。持续跟踪我们医美投资系列的读者应该理解我们不单纯分析财务数
优质标的》2018-08-02
《18 年 8 月美奢月刊:外企中 据,而是采用了“提出关键问题—多维度剖析公司—探究医美市场—归纳
报佳音频传,美奢消费持续向 与展望”的模式深度拆解公司。
好》2018-08-01
⚫ 紧握公司定位这把破解问题的关键钥匙。围绕公司值得关注的八个问题:
#emailAuthor #
分析师: ①公司定位?②机构区位?③公司坪效现状未来的机会与风险?④新客
李跃博 增长加速,老客增长减缓?⑤业务类别营收表现不同于行业水平?⑥盈利
liyb@
指标于行业差异?⑦纠纷、罚款的未来可能趋势?⑧大规模折扣推广的影
S0190512070003
响与机会?这八个问题看似独立,但只需剖析公司定位这把“关键钥匙”,
刘嘉仁 其余问题即可迎刃而解。我们结论是公司定位面向大众,故:其机构遍及
liujr@ 城市核心商圈、交通便捷,大型医院的形象可以吸引大众消费者,但又面
S0190518080001 临消费者转向专业性强中小机构的风险。为吸引大众群体,公司通过医美
app 等方式低价导客,一方面,公司累积而来的知名度通过低价吸引到大
量新客。虽然用户黏性 (转化老客)提高需要公司琢磨细节,然而大量新
客流量也提高了公司与获客平台的议价能力。由此低价虽然压低注射、美
容服务的毛利率,然而规模效应导客方式降低了销售费用率,从而导致毛
利率虽低,净利率仍处于行业中间水平。
⚫ 国内医美市场东风已起,期待公司以其定位持续强化品牌黏性。根据艺星
的招股说明书,2017 年,中国医美市场规模 1925 亿元,年复合增长率
22.0%
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