非银行金融行业深度报告-FICC券商发展新风向.pdf

HeaderTable_User 812202451 1186176688 HeaderTable_Industry 352323 看好 investRatingChange.sa 1002290572 me 非银行金融行业 FICC：券商发展新风向 我国证券行业的发展，已经从享受牌照优势向聚焦核心竞争力转变。参考海外， 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 中信证券(600030，增持)，，聚焦 优秀的销售交易团队是大券商核心竞争力之一，而FICC 业务是其中的重要组成 国家/地区 中国/A 股 行业 非银行金融 部分。受内外部环境影响，我国券商的FICC 业务还处于发展早期，本报告将总 报告发布日期 2018 年09 月03 日 结现状、借鉴海外，对这一业务的发展情况进行梳理与分析。 核心观点 行业表现  FICC 业务包括固定收益（Fixed Income）、外汇（Currency）和大宗商品 非银行金融 沪深300 （Commodities ）业务，有四种业务模式，能够有效降低券商的Beta 属性。 20% 1）代理业务，券商利用牌照优势代理客户交易，获得佣金收入。2 ）做市服 10% 务，券商作为客户对手方提供报价，最终赚取买卖价差。3 ）产品设计，券商 0% 根据客户需求设计产品，获得相应的财务顾问收入；以及产品执行过程中的 -10% 利息收入等。4 ）管理风险敞口：券商提供FICC 服务往往带来风险敞口，对 -20% 其管理过程中会带来投资收益、利息收入、或汇兑损益等收入项目。可以看 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 1 1 1 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / 到，FICC 业务的开展更多基于市场客户需求，且盈利来源与股债二级市场的