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看好
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me 传媒行业
“听唱看玩”生态下的腾讯音乐娱乐集
团
——音乐行业系列报告之三
核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A 股
国内流媒体音乐行业竞争格局优于海外,为巨头进行上下游的拓展打下了良
行业 传媒
好基础。腾讯音乐娱乐集团凭借旗下QQ 音乐(市占率40.7% )、酷狗音乐
报告发布日期 2018 年09 月18 日
(市占率25.4% )和酷我音乐(市占率10.0%)三大平台,成为国内流媒体
音乐行业的核心玩家,合计市占率达76.1%。国内流媒体音乐用户规模庞大, 行业表现
用户活跃度高,但付费率仍较低。腾讯系产品2018 年 7 月合计活跃用户数
传媒 沪深300
达7.78 亿,但付费用户数仅为 1700 万,用户付费率2.8%。我们认为,短
23%
期看国内巨头的战略重点并不在于付费率的提升,而是选择了基于庞大的用
户流量进行变现模式的拓展。竞争格局好、转换成本高、用户粘性强、用户 12%
规模大,是音乐平台进行多元化变现的基础 0%
上游版权方集中度高,叠加各平台争夺独家版权,迅速推高了国内版权成本。 -12%
2017 年,腾讯音乐以3.5 亿美元和1 亿美元的股权取得环球音乐独家版权; -23%
2018 年,网易云音乐为只有约2000 首歌的华研国际独家版权支付了 1.7 亿 9 0 1 2 1 2 3 4
0 1 1 1 0 0 0 0
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