我国发行巨灾债券的难点与对策保险论文资料.pdf

维普资讯 绦给 lHSUR▲HCE 在我国证券市场渐趋成熟，商业银行不良贷款 证券化已进入试点阶段的背景下，发行巨灾债券应 引以关注。 我国发行巨灾1II 的难点与对策 郭玺 卫新江 ／文 巨灾通常是指突发的、无法预料的、 灾风险的承保问题。 无法避免的和损失极其严重的灾害事故， 本文拟从介绍巨灾债券的基本原理与 依据PropertyC1aimServicesofAHleri— 运作机制着手，对我国引进巨灾债券所面 canInsuranceServicesGroupInc．(PCS) 临的难点问题进行分析，并就现阶段我国 1998年的定义，巨灾指的是：造成2，500 应该采取的对策进行探讨。 万美元(以1998年价格为基准)以上的保险 巨灾债券及其交易流程 损失且影响为数众多的保险人及被保险人 的单一事件，例如：地震、海啸或飓风等。 巨灾债券是指保险公司为规避巨灾造 巨灾的爆发有很大的不可预测性，其带来 成的损失，通过证券化方式发行的、与特定 的巨额损失，通常对于商业保险公司来说 的巨灾损失相连结的债券。当巨灾发生时， 是无法承受的，例如：1992年美国的安德鲁 可依据债券的发行条件，延迟、减少或免除 飓风，使保险损失的索赔额达到155亿美 偿还本金，以此作为补偿灾害造成的损失 元，十多家保险公司和再保险公司一夜之 的资金来源。 间破产，同时巨灾风险的规避在一定的程 根据契约规定的本金偿付条件不同， 度上也无法单纯地依靠传统的再保险机制 巨灾债券可以分为本金保证型和本金风险 加以解决。目前发达国家的一般做法是，通 型。本金保证型巨灾债券指的是，不管巨灾 过发行专门的巨灾债券筹措资金以解决巨 事件是否发生，都必须足额偿还债券本金 鼻舅_ 一 日 q — onnE 维普资讯 给投资人，只是偿还期限有可能因巨灾事 本金与利息；如果巨灾风险发生了，SPV会 件的发生而延迟。本金风险型巨灾债券是 依照债券发行当初所拟定的条款支付赔偿 指如果在债券约定时期内发生巨灾事件， 金给保险公司，至于投资人方面，SPV将 那么保险公司向被保险人的赔付资金会直 减少或不支付本金与利息。 接从巨灾债券的本金中扣除，到期时只偿 我国发行巨灾债券面I岛的主要问题 还本金剩余部分给巨灾债券投资人。 巨灾债券的交易流程大体如图1所示。 通过发行巨灾债券为保险公司承保自 首先，由发行巨灾债券的保险公司成立一 然灾害提供资金支持是发达国家推行巨灾 家专设机构SPY(specialpurposevehicle， 保险的通行做法。9“·11”以来，国际巨灾 特殊目的机构)，通过SPV在证券市场上向 债券市场日趋活跃，2004年国际巨灾债券 投资者发行巨灾债券。SPV设立的主要目 共有六次规模比较大的发行，累计募集资 的是隔离发行者的经营风险，保持发行债 金近10亿美元(见图2)。 券所筹集资金运用的独立性。 我国是个自然灾害多发的国家，每年 其次，SPV先与保险公司签订契约为 因巨灾遭受的经济损失达数千亿元，而我 其提供再保险保障，然后在公开市场上发 国的巨灾保险体系目前几乎是一片空白。 行巨灾债券来募集资金，并将所筹集的资