多元化经营的陷阱——基于三九集团的案例分析.pdf

维普资讯 多元化经营的陷阱 基于三九集团的案例分析 厦门大学 庄 莹 毛付根 一 、 三九发展历程概述 泰 、壮骨关节丸和正天丸。这三种中药产品在当时的国内市场一经 2005年 11月，赵新先的落马引发 了原本潜伏已久的 “三九 投放，便供不应求。1987年，南方制药厂正式投产，当年即告盈利 危机”，而导火索正是三九集团倾尽全力打造的一个重要项 目：三 1000万元。1991年，南方制药厂脱离广州第一军医大学，转投解放 几健康城。三九健康城位于深圳龙岗区坪山镇马峦村．占地8．5平 军总后勤部。后者将下属新兴企业集团在深圳的酒店 、贸易公司等 方公里，于2001年8月破土动工。其前身系深圳金万利高尔夫度 资产划拨，与南方制药厂资产共同注入新成立的深圳三九实业总 假村有限公司，由香港金万利公司和坪山镇政府于 1994年合资 公司。1992年，当年引进泰国正大集团的投资，公司注册资本金增 成立。1996年，金万利公司将 80％的外资股份全部转让香港昌腾 至 5976万美元，中方以原有资产折资人股，在合资公司持股 投资 (中国)有限公司，合资公司更名为深圳海景高尔夫度假村 5l％；泰国正大集团以在 BVI(英属维尔京群岛)注册的正大药业 有限公司。之前金万利退出，系因出资迟迟难以到位；而昌腾投资 有限公司向合资公司注资2928万美元，持股49％。合资公司被命 接手后不久，又闪亚洲金融危机爆发，同样难以兑现投资承诺。 名为三九正大药业有限公司。至 1994年，三九正大药业有限公司 2000年未至 2001年初，赵新先接手这个项 目。当时赵新先以三九 再度引资，此次引进美围、香港等地的六家股东，引资总额8000万 集团全资子公司深圳三九药业有限公司受让原坪山镇政府所持 美元，公司注册资本增至 14．625亿元人民币，原控股股东三九集 股份，合资公司持股80％的港方股东为香港昌腾投资。但 昌腾的 团股份被摊薄至39．1％。此时，三九实业总公司正式更名为三九集 法定代表人已变更为赵新先，合资公司也更名为三九健康城。接 团，一跃成为国内最大的药业集团，赵新先担任董事长兼总裁。 手此项F1后，赵新先曾宣称投资43亿元，用 5年时间将三九健康 第二阶段，1996年至2000年 。第二次创业时期(一九集团的 城打造成 “亚太地区最大的国际性健康、休闲和文化艺术中心”。 创业) 足，健康城征地手续不齐，很大程度上是块 “生地”，三几集团 早在 1992年，作为军队效益最好的企业，三九集团接收了军 进入后泥足深陷．同时，三九向原港资股东支付股价转让款时，有 队的进出口公司、被服厂等非药业部分的捆绑，为了救活更多其 1亿多冗资金去向不明。时至2002年末，陷于资金被占丑闻的三 他困难企业 ，被动式地开始-r多元化的道路。当困难企业被救活 儿医药曾发公告称，预计==三九集团将健康城 80％股权作价5．2亿 后 ，就需要发展，因此非药业就开始发达，-5-)h的多元化也就从被 元转予三九医药，冲抵集团对上市公司部分欠款 ，但此项转让一 动转变成主动了。从 1996年开始， 九主动出击 ，通过收购、控股 首_未见结果。至2004年中，因相关手续不全，三九健康城项 目被 逐渐扩张到药业以外的房地产 、进出口贸易、工程、食品、酒业 、洒 深圳市政府全面叫停。2004年年末，三九集团纪委曾专门下发 店、旅游 、文化 、金融租赁等各种领域，其发展方向为 “跨行业 、多 《关于严格禁止利用关联企业进行关联交易变相转移国有资产的 功能、外向型”。然而，多元化所耗用的资金给三九带来越来越大 通知》。该文仲指出，集团纪检监察部门在查办案件和受理群众来 的银行贷款 “缺口”，过度兼并使其规模急骤膨胀，从而陷入了财 信、来访中发现，部分下属企业领导动用本单位资金，以个人或亲 务危机。同时，面对众多企业的加盟及经营领域的拓展，加之这些 属、朋友的名义持股注册公司，进行