资产支持票据展业指引手册说明书.pdf

资产支持票据展业指引手册 编制和使用说明： 1.本手册主要依据交易商协会发布的 《非金融企业资产支持票据指引（修订 稿）》（2016 年 12 月）、市场上已发行的ABN 案例及相关合同条款编制。由研究 创新部和金融市场部合作完成。 2.本手册目的在于为前线业务部门拓展资产证券化业务时提供参考。按照业 务部门熟悉的信托项目尽调报告要素顺序编制，主要针对客户展业推进中遇到的 实际问题进行解答，偏重实际操作，同时普及一些ABN 的基础知识。 3.如果在实际操作中遇到困难，可以随时咨询研究创新部或者金融市场部。 本手册随着ABN 的实际推进，会有进一步更新完善。 一、发行要素概览 资产支持票据 （ABN）是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采 用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持 的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。 根据交易商协会网站公开信息，截至2017 年2 月已有12 单ABN 项目被交 易商协会接受注册：其中，注册为公开发行的有8 单，非公开发行的有4 单；已 经发行的有7 单，暂缓发行的有1 单，尚未发行的有4 单。针对这12 单已注册 ABN，对我们公司开展相应业务作相应的归纳建议。 表1 ：对于ABN 发行要素的经验统计与归纳建议 发行要素 经验统计 归纳建议 集中于应收账款债权与租赁债 除此之外，信托受益权等财产权利， 权：以应收账款债权为基础资产 基础设施、商业物业等不动产财产或 基础资产 的有7 单，以租赁债权为基础资 相关财产权利等均可作为基础资产； 产的有5 单； 基础资产类别与交易所ABS 相似。 平均约18 亿元，最高50 亿元， 一般建议注册规模在10 亿元以上； 注册/发行规模 最低3.52 亿元，有11 单接近或 超过 10 亿元； 总期限从1 年到5 年不等； 主要根据融资方（发起机构）需求进 发行期限 行交易设计； 集中于AAA 与AA+； 综合考虑市场认可程度和承销行内 主体评级 部审批标准，一般建议主体评级在 AA+以上； 优先级 A 层评级集中于 AAA 和 一般建议优先级 A 层评级结果至少 AA+ （其中公开发行均为AAA）, 为AA+，优先级B 层（夹层）评级结 优先级评级 优先级B 层（夹层）评级集中于 果至少为AA； AA+和AA; 优先最高档平均发行利率约为 一般来说，同一主体同一时期在银行 3.8%；优先最低档平均发行利率 间协会发行ABN 的成本,比在交易所 发行成本 约为5.4%；其中AAA 级发行利率 发行ABS 平均低50-60bp； 约为3.5%； 主要采用优先劣后分级、差额补 一般以内部增信为主、以外部增信为 增信措施 足、超额保证、信用触发机制、 辅，其中优先劣后分级是公开发行最 不合格基础资产赎回等； 基本的增信安排。 在项目的初期接触中、确定推进之前，我们建议必须先从以下四个方面进行 项目的可行性分析，以确保ABN 最终可以成功的注册和发行。 发起机构资质 基础资产 交易结构 证券化设计 是基础