以守代攻,待龙头价值齐飞.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 以守代攻，待龙头价值齐飞 [table_indusname] 家电 2016 年一度被认为具备防御价的值家电行业指数全年相对收益 超过沪深 300 指数十个点，板块内部分化，业绩稳定的子行业龙头 [table_invest] 0431 价值凸显。此外，空调渠道进入补库存周期、前期地产销售的滞后 维持 买入 效应提振和家电企业并购策略的不断实施中，海外需求恢复以及国 林寰宇 内企业海外收购的稳步推进都会对2017 年家电板块有重大影响。 linhuanyu@ 大宗原材料价格上涨、人工成本不断上升，人民币汇率波动都 0755 会对家电行业整体制造端成本造成一定的冲击，智能化制造在家电 执业证书编号：S1440516070002 行业不断渗透，从而具备规模优势的子行业龙头在其中优先受益； 家电企业整体现金流充沛，未来产业链并购合作也将体现家电企业 发布日期： 2016 年 12 月 15 日 业务拓展协同能力。 子行业龙头将在未来行业竞争中优势凸显 市场表现 白电：终端销售价格略有提升，空调补库存将持续，新冷年天气将 [table_industrytrend] 26% 决定 2017H2 销售业绩。 16% 厨电：行业目前状况具备整合潜质，原材料人工成本上升压制行业 6% -4% 内较弱竞争对手，未来龙头份额持续提升。 -14% 小家电：小而美的产业，广而多的需求。细分市场海外高端品牌品 -24% 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 牌管理能力逐步减弱，逐步退出中国市场，国内龙头品牌或 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 1