02.财务管理的价值观念.ppt

第2章 财务管理的价值观念 一、本章主要内容 二、本章重、难点概述 本章重点与难点： 1.资金时间价值的计算 2.折现率、期间和利率的推算 3. 风险计量 4.资本资产定价模型 5. 不同证券的价值评估方法 三、学习要求和目标 本章的学习方法是首先掌握时间价值计算的核心公式和计算方法,然后延伸到其他公式，先理解再记忆，配合习题或例题来掌握相关知识点。 §2.1 货币的时间价值 2.1.1 时间价值的概念 1.货币时间价值的含义： 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 一定量的货币在不同的时点上具有不同的价值，货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值就是货币的时间价值。 在实务中，货币的时间价值一般用相对数表示。 绝对数——货币时间价值额 相对数——货币时间价值率 “终值”和“现值” 终值：资金经过一定时间之后的价值，包括本金和时间价值，又称“本利和”； 现值：以后年份收到或付出资金的现在价值。 2.货币时间价值产生的客观基础 （1）资金时间价值产生的前提条件是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 首先，商品经济的高度发展是资金时间价值观念产生的首要条件。 在自然经济条件下，W-G-W 在商品经济条件下，G-W-G’ 其次，商品经济条件下，信贷关系的产生和发展，促进了资金时间价值观念的产生。 在商品经济条件下，出现了货币的借贷关系和财产的租赁关系，随着这两种关系的存在和发展，使得资金的所有权和使用权相分离，资本分化为借贷资本和经营资本。 （2）资金时间价值来源于劳动者创造的剩余价值。 3.时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。 2.1.3 复利的终值与现值 复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，即“利滚利”，也就是说，不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。 计息期——相邻两次计息的时间间隔，除非特别说明，计息期为一年。 资金时间价值通常是按复利计算的。 1. 复利终值 复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。 公式中的(1+i)n表示本金1元，期数为n的终值，称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号(F/P,i,n)表示。参看“复利终值系数表”（附录或表2-1）。 【例】将1000元存入银行，年利息率为7％，5年后的终值应为： FV5 =PV ×FVIF7%,5=1000×1.403=1403（元） 知道式中的任意三个指标，均可以求出第四个指标的数值。 【例】某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ F＝1 200×2＝2 400 F＝1 200×（1+8%）n 2 400＝1 200×（1+8%）n （1+8%）n ＝2 （F/p，8%,n）＝2 查“复利终值系数表”，在i＝8%的项下寻找2，最接近的值为： （F/p，8%,9）＝1.999 所以：n＝9 即9年后可使现有货币增加1倍。 【例】现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ F＝1 200×3＝3 600 F＝1 200×（1+i）19 （1+i）19 ＝3 （F/p，i,19）＝3 查“复利终值系数表”，在n＝19的行中寻找3，对应的i值为6%，即： （F/p，6%,19）＝3 所以i＝6%，即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。 2. 复利现值 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利现值是复利终值的逆运算，其计算公式为： 例：若计划3年后获得收益2000元，按年利率8%计算，则现在应存金额为多少？ PV=FVn ·PVIFi,n =2000×0.794=1588（元） 2.1.4 年金终值和现值 年金是指等额、定期的系列收支。 年金的形式多种多样，如折旧、租金等的计提与支付都采用年金的形式，偿债基金等额的分期还款，零存整取或整存零取储蓄存款，每年等额回收的投资等都与年金有关。 年金按其每次收、付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、延期年金和永续年金。 普通年金是指在各期期末收付的年金（后付年金）。 即付年金是指在各期期初收付的年金（先付年金）。 延期年金（递延年金）是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 永续年金是指无限期定额支付的年金。 年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个月等等。 1. 后付年金终值和现值 化简： 等式两边同乘(1+i)： (1+i) F= A(1+i)1+A(1+i)2 ······+A(1+i)n 上述两式相减：(1+i)F-F= A(1+i)n- A 整理可得 例：某人在5年内于每年年末