农林牧渔行业：非洲猪瘟下猪肉消费以及节后生猪价格走势的思考.docxVIP

东北目前超跌反弹难言全国现象，周期反转确立尚待验证 春节期间，全国生猪价格出现一定程度反弹，尤其东北地区涨至 10 元/千克以上，涨幅较为明显。但是鉴于目前全国大部分屠宰场都处于假期，只是个别屠宰场收猪，行业在春节期间处于有价无市状态，当前这种价格没有代表性。 纵观 2019 年 1-2 月全国重点省份的生猪价格数据，在生猪跨省流通政策不断放开情况下，除去个别高价区四川、浙江、上海等（当前价格均已跌破 16 元/千克），全国生猪价格两极分化的差距正在不断缩小，呈现出一个较为统一的价格格局。 从绝对价格上来说，目前全国生猪价格为 11.50 元/千克左右，如果由于春节后消费量下降而继续走低，其向下的空间已经不大。且当前市场对春节后生猪价格走势的判断，已经有了较为充分的预期，不论涨跌都有短逻辑与之对应：其一，生猪价格在节后 2-5 月继续走低，向下探到 2018 年年初的低点，这种情形如果出现符合市场预期，节后价格二次见底且伴随疫情加速产能去化，从而看到本轮周期的价格拐点；其二，生猪价格在节后2-5 月价格企稳甚至上涨，这种情形如果出现则超市场预期，本轮周期更多的由于疫情自身因素（疫情死亡、 养殖主体担心发生疫情而降低存栏或弃养），行业产能淘汰超预期，生猪价格的演绎不会同前几轮周期一样存在二次见底的过程（W 型周期底部区域，持续消耗现金流），而是疫情自身因素导致的产能淘汰量边际变化带动生猪价格在 2019 年直接反转。 所以当前市场对于猪价短期走势已经有了较为充分的预期，主要分歧在于周期反转何时确立。从周期反转的角 度上来说，拐点的确立必须依靠生猪价格的上涨，但目前来看，行业在春季期间处于有价无市状态，东北地区的超跌反弹难言全国现象，猪价反转的确定有待屠宰场开工后进一步观察，当前的上涨可能更多受到节前的集中出栏现象消失以及放开调运下产区恢复性上涨所影响。 中泰农业重点上市公司估值表 图表 2：2019 年中泰农业重点上市公司估值 来源： 中泰农业——重要农业数据监测器 图表 3：重要农业数据汇总 来源： 畜禽链：猪跌鸡平 市场平稳 价格：猪价大幅下跌 1、猪价：2 月（总第 6 周），瘦肉型猪涨至 10.21 元/公斤（0.79%），头猪盈利跌至-147.58 元/头（+0.00%）。 图表 4：本周猪价跌至 10.21 元/公斤 图表 5：本周自繁自养头猪盈利跌至-147.58 元/头 来源： 来源：中泰证券 究所 2、鸡价：本周末，山东地区鸡苗价格涨至 7.23 元/羽（3.29%），山东鸭苗价格涨至 5 元/羽（28.21%）；山东毛鸡 平均收购价涨至 4.1 元/斤（3.40%），北京新发地农副产品批发市场鸡肉批发报价跌至 14 元/公斤（-2.10%）。 图表 6：山东毛鸡价格涨至 4.1 元/斤 图表 7：母代鸡苗均价维持在 27 元/套 来源： 来源： 图表 8：鸭苗价涨至 5 元/羽 图表 9：鸡苗平均收购价涨至 7.23 元/羽 来源： 来源： 存栏：12 月生猪存栏，能繁母猪存栏数量双降 3、存栏：12 月底，生猪存栏跌至 31111 万头（-3.70%）；能繁母猪存栏跌至 2988 万头（-2.29%）。 图表 10：12 月底生猪存栏跌至 31111 万头 图表 11：12 月能繁母猪跌至 2988 万头 来源： 来源： 饲料：各类饲料价格总体稳定 4、饲料：农业部监测数据 2 月（第 6 周），育肥猪配合料价格跌至 3.04 元/公斤（-0.33%），肉鸡配合料价格跌至 3.13 元/公斤（-0.32%），蛋鸡配合饲料涨至 2.9 元/公斤（1.05%）；进口鱼粉价格维持 12.52 元/公斤。 图表 12：育肥猪配合料跌至 3.04 元/公斤 图表 13：肉鸡配合饲料价格跌至 3.13 元/公斤 来源： 来源： 其他大宗类：各类大宗价格基本保持稳定 5、国内现货：玉米价格维持在 1932.71 元/吨（0.00%），大豆价格维持至 3504.21 元/吨（0.00%），小麦价格维持在 2460.56 元/吨，早籼稻（长沙）维持在 2320 元/吨。 6、国内期货：玉米价格维持 1850 元/吨，大豆价格维持在 2889 元/吨，小麦价格维持在 2464 元/吨。 图表 14：国内现货与玉米到岸价差-191.06 元/吨 图表 15：国内现货价与美豆到港价差-268.21 元/吨 来源： 来源： 图表 16：玉米国内现货均价维持 1932.71 元/吨 图表 17：大连黄大豆 2 号维持在 3400 元/吨 来源： 来源： 7、国外：CBOT 玉米、大豆、小麦价格分别为 375.75 美分/蒲式耳、914.5 美分/蒲式耳（-0.35%）、517.25 美分/蒲式耳（-1.34%）；美糙米价格跌至 10