政基础设施城病催生的新基建.PDFVIP

证券研究报告 2019 年1 月23 日 主题研究 市政基础设施：“城市病”催生的“新基建” 观点聚焦 分析员 詹奥博 投资建议 SAC 执证编号：S0080518070002 过去30 年，中国快速的工业化、城镇化拉动了电力、交通基础设 SFC CE Ref：BLZ827 施的长足发展，但市政基础设施投资则相对欠缺，交通拥堵、城 aobo.zhan@ 市内涝、环境污染等“城市病”问题日益突出。受此推动，未来 联系人 孔舒 基建投资的重心将持续向市政建设倾斜，相关行业有望受益。 SAC 执证编号：S0080118080045 shu.kong@ 理由 “城市病”驱动基建重心向市政转移。过去30 年，中国城镇化取 得了跨越式发展，工业化水平也不断提升，相应的交通、能源基 础设施投资经历了快速发展。但由于市政基础设施建设相对滞后， 交通拥堵、空气污染、环境污染、固废堆积等“城市病”日益严 重。为治理“城市病”，近年来市政建设占基建投资的比重已从2002 年的7.5%提升至2017 年的47.4% ，未来这一趋势有望延续，投资 的重心预计在城轨建设、地下空间建设和生态环保建设3 个方面。 城轨建设：治理交通拥堵，加快城市运转。城市轨道交通具有运 力强、不挤占路面空间的优点，可有效缓解交通拥堵。2018 年 7 月“52 号文”发布之后，地铁审批明显加速，2018 年7 月至今累 计审批总里程达1,073 公里，总金额为8,437 亿。我们预计未来地 相关研究报告 铁投资将恢复20%的快速增长。建议关注地铁业务占比高的设计、 • 建筑与工程 | 把握“稳增长”下的基建投资机会——建筑行业2019 施工单位，推荐隧道股份、城建设计-H。 年投资策略 (2018.12.12) • 建筑与工程 | 基建融资专题二：详解城投公司融资前景 地下空间建设：治理城市内涝和“马路拉链”。海绵城市是城市雨 (2018.11.19) 洪管理的新模式，能有效治理城市内涝问题，试点城市总投资达 933~1,383 亿元；而地下综合管廊是通信、能源、给排水于一身的 • 主题研究 | 基建产业链调研纪要：预计 4 季度基建投资迎来边际 改善 (2018.09.25) 公共隧道，能有效治理“马路”拉链问题，其截至2017 年底累计 开工长度已达4,700 公里。在海绵城市和地下综合管廊领域有领先 • 建筑与工程 | 基建融资专题一：详解地方政府专项债 (2018.08.20) 市场份额的企业有望受益，关注中国中冶、中国建筑。 生态环保建设：黑臭水体治理和固废处臵是重心。黑臭水体是城 市的“顽疾”之一，黑臭水体的治理也仍然是目前政策关注的重 心，建议关注生态治理领域的龙头企业中国电建、岭南股份等； 而随着对固废管控的全面升级，危废少报瞒报现象将逐渐减少， 危废的处臵需求有望提升，而且目前中国生活垃圾、工业垃圾的 资源化比例仍有很大的提升空间，废旧资源回收行业也有望在未 来实现快速发展。建议关注在废旧资源回收领域有领先布局的葛 洲坝和在危废处臵领域投入较多的东方园林。 盈利预测与估值 维持相关企业盈利预测和目标价不变。 风险 地铁建设速度不及预期、地下空间建设和环保项目推进不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的