住房价格丶资源错配与中国工业企业生产率.pdf

住房价格、资源、错配与中国工业企业生产率 陈斌开金萧欧阳涤非* 内容提要 遏制房价过快上涨和保持经济平稳较快发展是当前中国政府面 临的两大挑战，本文研究二者之间的关系。不同于传统以高房价剌激经济增 长的观点，本文发现不断上涨的住房价格是阻碍中国经济持续稳定增长的重要 因素，其原因是，高房价将导致资源错配，降低资源再配直效率，进而降低全要素 生产率。 2003 年以来，中国住房价格快速上涨，全妥素生产率增速和资源再配置 效率则双双下降。基于中国微观工业企业数据库的研究发现，房价上涨 1% ，资 源再配直效率下降0.062 个百分点，全要素生产率下降0.045 个百分点;高房价 导致的企业利润率与全要亲生产率倒挂机制是产生资源错配、资源配置效率 降低的重要原因。 关键词住房价格资源错配全要素生产率经济增长 一引言 随着住房体制改革的推进，房地产行业在国民经济中的重要性日益凸显。 2003 陈斌开:中央财经大学经济学院 100081 电子信箱:chenbinkai@ 伊ail. com; 金策:清华大学五道口金融 学院 电子信箱:jinx. 14@ pbcsf. tsinghua . edu . cn; 欧阳涤非(通讯作者) :瑞士日内瓦大学经济学院 电子信箱: 。ydf. cool@ 163.ωmo 作者感谢国家社科基金重大招标项目(14ZDB120 、 12Z囚犯) 、 国家自科基金面上项目 ) 、霍英东 教育基金会(141086 )、教育部新世纪优秀人才支持计划和中央财经大学青年科研创新团队的资助。 作者感 谢北京大学国家发展研究院国际贸易研讨会、 2013 年中国经济学年会与会者的评论及匿名审稿人的建设性建 议。 世界经济* 2015年第4期 .77. 住房价格、资源错配与中国工业企业生产率 年以来，房地产行业多次被作为支柱产业以促进经济增长。①自此以后，中国住房 价格快速上涨，2003 -2011 年，中国住宅商品房平均销售价格从2197 元/平方米上升 到4993 元/平方米，在不到 10 年时间里上升了2.3 倍。②由于房价上涨带来房地产业 的繁荣，因此一种流行的观点认为:高房价能够促进房地产及相关行业的发展，从而推 动经济增长;反之，如果政府对房地产进行调控，遏制房价过快上涨趋势，就必须以牺 牲经济增长为代价。 本文认为以高房价剌激经济增长的观点只看到了房价上涨的局部均衡效 应，却忽略了一般均衡效应，其结论也犯了以偏概全的错误。住房价格上涨可能 会促进房地产及其相关行业的发展(局部均衡效应) ，但会阻碍其他行业的发展，进 而降低经济的总体增长水平(一般均衡效应)。经典增长理论告诉我们，经济增长 的最终动力来自生产率的提高(Solow , 1956 ; Hsieh 和 Klenow ,2010) ，而房地产及其相 关行业生产率水平却远远低于其他行业，因此，房地产行业快速发展只会不断增加整 体经济中低效率产业的比重，降低资源再配置效率最终拖累整体生产率的增长，故而 不但无法促进经济增长，反而会阻碍经济的长期稳定发展。 作为经济增长最重要的决定因素，全要素生产率(Total Factor Productivity , TFP) 近年来被众多学者所关注(Hsieh 和 Klenow ,2009 )。研究者对中国 TFP 增长率的基本 特征和影响因素展开了大量研究(张军和施少华，2003; 郭庆旺和贾俊雪，2005; 孙浦阳 等，2013) ，发现资源错配和资源再配置是影响中国 TFP 及其变化的重要原因(Dolla 和 Wei ， 2007; Hsieh 和 Klenow ， 2009; Brandt 等，2012; 易纲等，2003; 聂辉华和贾瑞 雪，2011 ;罗德明等，2012) 0 Hsieh 和 Klenow (2009 )发现中国如果不存在资源错配，则 总产出将提高 110% ，如果中国资源配置效率能达到美国的水平，则其 TFP 将提高 30% -50% ，说明资源配置对于中国经济增长有举足轻重的影响。从理论上讲，产生 资源错配的原因主要是要素市场和产品市场相对价格扭曲(Brandt 等，